2018年社服投资策略系列之四_跨境电商引领中国质造_一老一少带动体育养老_29页_1mb

休闲服务行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国休闲服务行业的投资机会，主要涵盖跨境电商、体育行业和养老行业三大领域。报告指出，跨境电商行业正处于高速发展阶段，预计2020年交易规模将突破3.5万亿元，其中出口B2C规模有望达到2.02万亿元。体育行业在资本潮褪去后逐渐回归理性，体育消费不断增长，体育空间和新媒体推动行业发展。养老行业则面临老龄化加剧带来的巨大需求缺口，机构养老和居家养老并行发展，智能化和医养结合成为行业发展趋势。

主要观点

跨境电商

• 行业增长：跨境电商行业近五年CAGR高达33.65%，预计2020年交易规模将超3.5万亿元，其中出口B2C占比超过一半。
• 行业优势：中国具备强大的制造能力和完善的物流体系，为跨境电商提供有力支撑。相比传统外贸和B2B模式，B2C模式更注重品牌化和独立站建设。
• 发展趋势：跨境电商将逐步向独立站点、品牌化和线上线下融合方向发展，以提升用户体验和运营效率。

体育行业

• 行业回归理性：体育行业估值PE回调，但龙头公司业务规模持续扩大，体育空间、新媒体和赛事体系成为主要发展方向。
• 体育消费增长：体育消费正在快速增长，尤其是体育培训市场，预计2020年市场规模达2000亿元，CAGR为23.6%。
• 体育新媒体崛起：体育新媒体正在挑战传统电视媒体的主导地位，成为体育版权市场的重要参与者。
• 体育空间发展：共享健身仓、体育小镇等新型体育空间迅速升温，满足了更多细分体育消费需求。

养老行业

• 老龄化加剧：我国65岁以上人口将持续增长，预计2055年将达到5.07亿人，老龄化速度远超其他国家。
• 供需矛盾明显：国内养老床位严重不足，供需缺口巨大，预计2020年养老床位缺口达570万张。
• 居家养老为主：随着子女分居和养老需求的提升，居家养老将成为未来养老的主战场。
• 智能化和医养结合：智能化养老设备和医养结合模式将提升养老服务质量和效率，成为行业发展的关键。

关键信息

重点公司推荐

跨境电商发展趋势

• 独立站点建设：独立站点有助于提升品牌化率和运营效率，是跨境电商的重要发展方向。
• 品牌化战略：品牌化率提升有助于提高产品溢价能力，增强市场竞争力。
• 线上线下融合：打通线上线下销售渠道，有助于扩大品牌影响力和市场覆盖面。

体育行业重点推荐

• 当代明诚：公司拟收购新英体育，获得俄罗斯世界杯亚洲区独家代理权，有望成为亚洲一线体育龙头。
• EPS预测：预计18~19年EPS为0.47/0.57元，对应PE为28/23倍。

养老行业重点推荐

• 双箭股份：A股首家养老服务机构，未来将持续加码养老健康业务。
• EPS预测：预计18~19年EPS为0.25/0.27元，对应PE为33/30倍。
• 宜华健康：医疗养老全产业链布局，未来业绩存在超预期可能。
• EPS预测：预计18~19年EPS为0.56/0.59元，对应PE为50/48倍。

风险提示

• 出口产品质量风险：产品质量直接影响海外市场的拓展。
• 海外贸易及税收政策风险：政策变化可能影响行业增长。
• 渠道竞争加速：竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 居民体育消费增长不及预期：体育消费增长不及预期可能影响行业前景。
• 海外版权费用增长超预期：版权费用上涨可能增加运营成本。
• 负面事件对声誉影响：负面事件可能影响公司形象和市场表现。
• 扩张不及预期：企业扩张速度不及预期可能影响市场占有率。
• 商誉减值风险：并购业务可能带来商誉减值风险。

投资建议

• 体育板块：建议关注当代明诚，其在体育版权和体育新媒体领域具有显著优势。
• 养老板块：建议关注双箭股份和宜华健康，它们在养老服务和医疗养老产业链方面具备领先优势。

图表与数据

• 跨境电商增长：图表显示跨境电商规模增速迅猛，预计2020年突破4万亿元。
• 体育培训市场：图表显示体育培训市场规模预计2020年达2000亿元，CAGR为23.6%。
• 养老床位缺口：图表显示养老床位缺口巨大，预计2020年缺口达570万张。
• 体育人口增长：图表显示体育人口数量不断增长，为体育消费提供基础。
• 婴儿人数增长：图表显示新生婴儿人数增速明显，为体育培训市场带来潜在客户。
• 老龄化趋势：图表显示65岁以上人口增速超过总人口增长速度，老龄化问题日益严重。
• 养老机构床位利用率：图表显示床位利用率呈整体下降趋势，反映养老资源错配问题。
• 体育赛事版权：图表显示体育赛事版权市场由网络媒体主导，体育新媒体崛起。

盈利预测与评级

评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 增持：相对表现介于5%~15%之间。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。

附录

• 分析师：李跃博，联系方式：liyb@xyzq.com.cn。
• 研究助理：刘巍放、杨子颉，联系方式：liuweifang@xyzq.com.cn、yangzijie@xyzq.com.cn。