汽车行业经营情况专题分析报告：汽车市场当前经营情况探讨与未来展望-20190604-国金证券-30页_2mb

新能源与汽车研究行业专题分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析2019年1至4月国内汽车市场经营情况，涵盖乘用车、客车、货车、零部件及汽车服务等板块。同时，对行业面临的挑战与机遇进行解读，并展望未来市场走势。

主要观点与关键信息

1. 汽车市场整体情况

• 2019年前4月累计销量同比下降12%，其中乘用车销量下滑明显，同比减少14.7%；商用车销量相对稳定，货车销量同比增长2%。
• 乘用车市场：SUV销量降幅达15.8%，轿车、MPV销量分别下降12.6%、24.2%；日系品牌逆势增长4.5%，美系与自主品牌分别下降26.4%、22.3%。
• 客车市场：累计销量13.3万辆，同比下降3%；新能源客车销量达3万辆，同比增长11.4%，大中客销量小幅增长，轻客销量下降5.9%。
• 货车市场：累计销量138.3万辆，同比增长2%；重卡销量44.4万辆，同比微降0.4%，轻卡、微卡分别增长5.5%、3.4%。

2. 各板块经营情况

• 乘用车板块：营收、归母净利润、扣非净利润均出现双降，分别下降13%、41%、62%；盈利能力显著下滑。
• 商用车板块：客车营收同比持平（-0.79%），盈利回升，归母净利润同比增长35%，扣非净利润增长9%；货车营收增长26%，归母净利润扭亏，盈利能力明显改善。
• 零部件板块：营收同比增长7%，归母净利润下降12%，扣非净利润下降10%；盈利能力有所下降，但环比回升。
• 汽车服务板块：营收、归母净利润双降，分别下降20%、39%；扣非净利润下降46%，但环比实现扭亏。

3. 市场面临的压力与政策支持

• 乘用车市场：受宏观经济下行、居民消费意愿减弱、购置税优惠透支、国五国六过渡期影响，市场需求不足。
• 客车市场：新能源客车在一季度抢装带动销量增长，但补贴退坡将对后续需求产生影响。
• 货车市场：重卡销量受高基数与基建投资不及预期影响承压，轻卡、微卡带动整体增长。
• 零部件市场：面临降本与出货量下滑压力，行业出现分化与整合趋势。

4. 政策红利释放预期

• 国家、地方政府及车企推出多项政策以稳定汽车消费，包括增加购车指标、取消二手车限迁、优化新能源补贴等。
• 购置税法实施、国六标准落地、个税改革红利释放，预计下半年乘用车市场有望回暖。
• 新能源客车补贴退坡幅度较大，但地方政策支持仍可缓解部分车企资金压力。

未来市场展望

• 乘用车：预计下半年市场逐步回暖，政策红利释放将推动销量回升。
• 客车：新能源公交仍是重点发展方向，但补贴退坡可能带来盈利压力。
• 货车：轻卡、微卡增长趋势持续，重卡市场仍需依赖基建投资回暖。
• 零部件：行业面临洗牌，关注技术领先与产品丰富的龙头企业，如华域汽车、星宇股份等。

投资建议

• 乘用车：建议关注长城汽车、广汽集团、上汽集团、比亚迪等技术领先、产品丰富的龙头企业。
• 客车：重点关注宇通客车、中通客车等具备新能源技术优势的企业。
• 货车：福田汽车、中国重汽、潍柴动力等重卡龙头企业表现良好。
• 零部件：关注华域汽车、星宇股份、德赛西威、松芝股份等具备技术优势与市场竞争力的企业。

风险提示

• 宏观经济持续低迷、汽车消费需求下降、产销量低于预期；
• 基建投资放缓、政策不确定性；
• 新能源汽车产销量低于预期；
• 补贴退坡、竞争加剧导致企业盈利能力下降超预期；
• 零部件企业业绩不达预期。

重点关注标的

总结

本报告指出，2019年前4月国内汽车市场整体低迷，乘用车销量下滑明显，商用车相对稳定。随着政策支持的逐步释放，预计下半年乘用车市场将有所回暖。新能源客车在一季度抢装带动销量增长，但补贴退坡将对后续市场带来压力。货车市场因轻卡、微卡带动整体增长，重卡市场则因高基数与基建投资不及预期承压。零部件行业面临分化整合，盈利能力有所下降但环比回升。汽车服务板块在市场低迷中实现环比扭亏。整体来看，行业龙头与具备技术优势的企业有望在市场调整中获得更大发展机会。