供应改善，需求强劲，呈现基本面数据之美-20210308-银河期货-35页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容

当前橡胶市场呈现出供应改善与需求强劲的双重趋势，整体处于基本面的紧平衡状态。上游供应端的利好消息与下游消费端的强劲数据共同推动市场情绪，但需关注价格波动及库存变化。

主要观点

1. 上游供应

• 泰国降雨：近期降雨面广但量少，日均降雨量不足 $1\mathrm{mm}$，累计降雨量连续第4周边际减少，相对利于产出。
• 云南开割：云南地区已有零星开割，有助于增加上期所的仓单供应。
• 印尼产量：印尼持续多月的产量低于出口的情况在4月有所缓解，供应边际改善。
• ANRPC预测：印尼4月产量将回升，缓解出口压力。

2. 中游贸易

• 保税区库存：截至3月12日，青岛保税区库存周环比去库约 $-2.7%$，区外库存周环比去库约 $-0.8%$，显示市场去库趋势。
• RU合约：库存小计17.5万吨，库存期货17.0万吨，小计-期货为0.5万吨，周环比增速 $-33.3%$，年同比增速 $-18.1%$。
• NR合约：库存小计6.1万吨，库存期货6.0万吨，小计-期货为0.1万吨，周环比增速 $+24.5%$，年同比增速 $-94.3%$。
• 非标基差：各品种非标基差回归，市场趋于稳定。

3. 下游消费

• 轮胎生产：国内全钢胎开工率 $76.9%$，周环比增产 $+2.3%$，年同比增产 $+40.3%$；半钢胎开工率 $72.6%$，周环比增产 $+1.5%$，年同比增产 $+39.5%$。
• 汽车生产：2月商用货车产量31.4万辆，同比增产 $+290.2%$；乘用车产量116.2万辆，同比增产 $+495.4%$，显示需求强劲。
• 沪牌投放：2月沪牌投放12444块，同比增发 $+56.2%$，反映汽车消费活跃。

4. 信用供应

• 美国信用宽松：美国的信用供应仍在继续，而国内信用宽松自去年9月后有所退坡，形成“外强内弱”的格局。
• 新增图：新增图59、图60，用于分析美国信用供应。

关键信息

1. 基础原料价格

• 最新价格：泰国胶水 $66.00$，泰国杯胶 $45.05$，泰国烟胶片 $67.06$，马来西亚胶水 $1762$，马来西亚杯胶 $702$，云南胶水停割，海南胶水停割，海南生片 $12100$，海南杯胶 $11800$。
• 周环比：多数品种价格上涨，如泰国胶水 $+10.7%$，泰国杯胶 $+4.7%$，马来西亚胶水 $+2.4%$，年同比增幅普遍较大，如泰国胶水 $+64.5%$，马来西亚杯胶 $+46.9%$，人民币胶均价年同比增幅 $+42.8%$ 至 $+65.8%$。

2. 价差分析

• 加工利润：泰国RSS3、浓缩胶乳等加工利润与出口数据反映市场供需关系。
• 期现基差：包括STR20-CIF、SMR20-CIF、SIR20-CIF、RSS3-CIF等，显示现货与期货价格之间的关系。
• 非标品价差：如浓缩胶乳-全乳老胶、胶清胶-全乳老胶、标二-全乳老胶等，反映不同品种之间的相对表现。

3. 成品库存

• 上海期货交易所：RU合约库存小计17.5万吨，NR合约库存小计6.1万吨，库存与期货价差相对稳定。
• 日本交割库存：显示交割利润趋势，与市场供需关系相关。

4. 期货市场

• 沪胶主力月间基差：沪胶09-沪胶01、沪胶01-沪胶05、沪胶05-沪胶09等基差图，反映期货合约之间的价格关系。
• 日胶月间基差：日胶01-02、02-03、03-04等基差图，显示日本期货市场动态。
• 沪胶-日胶价差：沪胶01-日胶12、沪胶05-日胶04、沪胶09-日胶08等价差图，用于分析国际橡胶价格联动。
• 沪胶-TF价差：沪胶01-TF01、沪胶05-TF05、沪胶09-TF09等价差图，反映沪胶与新加坡期货之间的关系。

市场展望

• 供应端：泰国、印尼、云南等地的供应边际改善，有利于缓解市场紧张局面。
• 需求端：下游消费强劲，尤其是汽车产量的大幅增长，为橡胶市场提供有力支撑。
• 价格波动：随着供需格局变化，价格可能继续波动，需密切关注市场动态。
• 基差回归：非标基差逐步回归，显示市场趋于理性。

数据来源

• 卓创资讯
• QinRex资讯
• 民橡网
• Win.d
• 银河期货
• 上海期货交易所
• 日本商品交易所
• 美联储
• 世界银行
• 中国汽车工业协会
• 上海国际拍卖有限公司
• ANRPC

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本报告基于公开资料及银河期货有限公司研究，不构成任何投资建议。投资者需自行判断市场风险，谨慎决策。