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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份晨会报告，内容涵盖市场分析、行业动态、公司动态、财经要闻及投资评级体系等。重点分析了敏华控股（01999.HK）的市场表现及战略发展，同时对多个行业领域进行了概述，并列举了相关公司及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 敏华控股深度研究报告

乐至宝成功经验：乐至宝是全球功能沙发龙头，其发展分为三个阶段：快速扩张期、转型蓄力期、新动能增长期。公司通过产品创新、品牌建设、垂直一体化生产及多渠道渗透实现了持续增长。
核心优势：
- 品牌力强，芝华仕“头等舱”形象深入人心；
- 垂直一体化生产，拥有铁架、电动马达、海绵、弹簧等核心原材料自主生产能力；
- 扩展产品矩阵，借助主品牌带动其他品牌销售；
- 多元化渠道布局，提升终端控制力。
中美市场对比：
- 美国功能沙发市场渗透率高达40.3%，而中国仅为12.4%；
- 中国功能沙发市场增长空间巨大，预计2018年市场规模可达71亿元，2022年达141亿元。
经营业绩对比：
- 敏华控股毛利率高于乐至宝，但18财年受原材料上涨、人民币贬值及收购影响有所下降；
- 销售管理费用方面，敏华费用管控能力更强。
投资建议：
- 维持“强推”评级，目标价为8.0港元；
- 预计FY2018-FY2020净利润分别为18.52亿、22.15亿、25.3亿港元，对应当前市值PE分别为9.1、7.6、6.7倍；
- 风险提示：宏观经济不振、行业格局变化。

2. 财经要闻

行业掘金

军民融合：中央军民融合发展委员会提出降低准入门槛、提高民参军比例，利好军工企业。
- 高德红外、光威复材、菲利华等公司受益，预计净利润增长。
特斯拉充电站：特斯拉在港建设亚洲最大充电站，未来充电桩市场需求潜力大。
海上风电项目：中广核阳江南鹏岛项目开工，国内海上风电发展迅速，预计未来装机量将显著提升。
乡村旅游政策：发改委发布行动方案，鼓励社会资本参与乡村旅游发展，提升行业标准。

公司动态

金融：新力金融、中国人寿、广发证券等公司业绩表现良好或有重大动作。
环保：高能环境、聚光科技、中环环保等中标或回购股份。
公用事业：上海电力、桂冠电力等发电企业业绩增长。
新能源与电力设备：科力远、星帅尔等公司拟收购资产，奥马电器终止股权转让。
通信与计算机：光环新网复牌，启明星辰回购股份，达华智能下调业绩预期。
电子：富满电子业绩预增，麦捷科技终止减持计划。
传媒互联网：当代明诚业绩预增，唐德影视预亏，乐视网完成董事会、监事会换届。
机械：中集集团、机器人等公司业绩增长，部分企业预亏。
军工：中航电测、宏大爆破等公司业绩提升，南洋科技拟更名。
医药生物：乐普医疗、广誉远等公司业绩预增，部分企业涉及PPP项目。
基础化工：中化国际收购欧洲企业，恒逸石化业绩增长。
石油化工：洲际油气扭亏为盈，茂化实华终止项目。
煤炭：中煤能源业绩预增。
金属：锡业股份、新钢股份等资源类企业业绩增长。
建筑与装饰材料：中国巨石业绩增长。
房地产：京汉股份、新湖中宝拟回购股份，部分企业面临债务风险。
建筑和工程：葛洲坝、中国交建等中标重大项目。
交通运输仓储：四川成渝高速公路收入增长。
汽车：金麒麟拟回购股份。
家电：海信科龙更名。
纺织和服装：天首发展拟定增募资。
社会服务业：三湘印象拟回购股份。
食品饮料：西王食品、今世缘等公司业绩增长。
农林牧渔：威华股份、益生股份等公司业绩改善。

3. 机构和游资龙虎榜

多家公司受到机构及游资关注，如凯乐科技、宁德时代、大烨智能等。
机构买入与卖出情况显示市场情绪波动，部分股票存在短期炒作迹象。

4. 财经要闻

国资划转社保基金试点扩围，推进社保费征管职责划转。
北斗三号全球组网卫星发射成功，标志着中国卫星导航技术取得进展。
美股科技股引领大盘收跌，但油价和黄金期货价格因紧张局势上涨。
9月挖掘机销量增长，船舶订单量同比上升，教育经费占比连续六年超4%。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在-10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。