20220610-中诚信国际-信用风险监测周报_19融侨01_回售本金展期_中化岩土评级展望调至负面_15页_607kb

债券市场风险监测与负面信息总结

核心内容概述

本报告汇总了2022年第18至20期的信用风险监测信息，重点关注了债券发行人负面信息、评级调整、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现。整体来看，房地产行业、基础设施投融资企业和部分其他行业存在较高的信用风险，部分发行人面临偿债压力或流动性风险。

主要观点

1. 房地产行业风险突出：多个房地产企业出现债券展期、评级下调或隐含评级大幅下降，反映出行业整体面临较大财务压力。
2. 流动性风险显著：上周监测显示，有25家信用债发行人处于高流动性风险状态，其中多数为房地产及基础设施投融资类企业。
3. 评级调整频繁：部分企业因经营亏损、资金占用、股东减持等因素，其评级展望被调至负面。
4. 隐含评级与外部评级差异大：部分债券隐含评级低于外部评级超过4个子级，表明市场对其信用状况的担忧。

关键信息

一、债券发行人负面信息

• “19融侨01”回售本金展期：融侨集团公告将应于2022年6月6日兑付的“19融侨01”回售本金展期至2023年6月3日兑付。该企业房地产项目主要位于福州、郑州和武汉，受房地产调控政策影响，2021年营业收入明显下降，净利润同比大幅下滑，筹资活动现金流净流出172亿元，货币资金规模大幅降低，对有息债务覆盖率不足30%。
• 融侨集团存续债券：目前融侨集团尚有5支债券和1支资产支持证券存续，其中2支债券及1支资产支持证券将于1年内到期或进入回售，需持续关注其后续兑付情况。

二、负面评级行动信息

• 中化岩土评级展望调至负面：因经营利润亏损较大、应收账款和合同资产占用资金较多、个人股东减持等因素，联合资信将中化岩土评级展望由稳定调整为负面，维持公司主体及债项“岩土转债”信用等级为AA。

三、债券流动性风险监测

• 高流动性风险主体：上周共有25家信用债发行人被监测为高流动性风险，涉及行业包括基础设施投融资、电子、化工、建筑、汽车、信息技术、有色金属等。
• 隐含评级低于前一周：2022年6月3日-6月9日期间，隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共38支，涉及主体29家。
• 隐含评级低于外部评级4个子级以上：截至2022年6月9日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共645支，涉及主体202家。

四、债券隐含评级表现

• 隐含评级有较大变动的债券：包括碧桂园地产、中化岩土、中骏集团、融创房地产、融侨集团等，其中部分债券隐含评级下调幅度较大，反映出市场对其信用状况的担忧。
• 隐含评级与外部评级差异显著：部分发行人如奥园集团、融创房地产、融侨集团、中骏集团、碧桂园地产等，其隐含评级低于外部评级超过4个子级，说明市场对其偿债能力信心不足。

附录：量化流动性评价方法及等级符号释义

• 蒙特卡洛违约风险预测模型：中诚信国际使用该模型对受评主体短期流动性风险进行评估，基于历史财务数据预测未来现金流对短期债务的覆盖程度。
• 流动性等级释义：
  • SL1：现金流不能覆盖短期债务的可能性极低
  • SL2：现金流不能覆盖短期债务的可能性很低
  • SL3：现金流不能覆盖短期债务的可能性较低
  • SL4：现金流不能覆盖短期债务的可能性中等
  • SL5：现金流不能覆盖短期债务的可能性较高

总结

整体来看，2022年6月期间，债券市场面临较大的信用风险和流动性风险，尤其在房地产和基础设施投融资领域。部分发行人因经营不善、融资困难、债务展期等，导致其信用状况恶化，隐含评级与外部评级差异显著。建议投资者对这些高风险主体保持关注，合理评估其信用风险及偿债能力。