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总第4063期 - 港股及公司研究总结

大市分析

港股在2022年6月14日表现出较强的抗跌能力，尽管美股出现持续下跌，但港股跌幅相对较小，恒指仅下跌约3.6%。恒指收盘报21068点，小幅上升0.002%。恒指短期技术支持位20900点受到考验，但最终守稳，显示出稳好态势。恒指20日线升穿50日线，为3月4日以来首次，发出正面的技术信号。港股通继续录得高额净流入，周二净流入金额接近52亿元。

尽管美联储加息政策对港股有一定影响，但港股在估值和政策环境上具备优势，目前恒指估值为7倍，远低于道指、标普500和纳指。内地采取的适度宽松政策，如降准、增发专项债等，有助于港股走出独立行情。

公司研究

比亚迪电子（00285，买入）

• 业绩表现：2022年第一季度收入209.33亿元人民币，同比增长，环比增长；毛利11.45亿元，同比减少11%；毛利率为5.5%，同比下降约1%；归母净利润1.8亿元，同比减少78%，但环比增长18%。
• 业务增长：公司积极将部分安卓产能转型为汽车电子和新型智能产品产能，预计二季度开始见效，下半年进一步提升产能利用率。
• 未来展望：汽车电子业务大幅拓宽，包括5G通讯模块、智能座舱、车载电器等。依托比亚迪汽车的销量增长（5月销量同比增长152.8%），公司汽车电子业务全年有望实现超预期增长。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年利润分别为21.6亿/32.2亿/49.1亿，基于2023年盈利预测，给予20倍PE估值中枢，对应目标价33.00港元。

拼多多（PDD，买入）

• 业绩表现：2022年第一季度收入237.9亿元，同比增长7.3%，高于彭博预期14.7%；运营利润21.54亿元，去年同期亏损41.47亿元。
• 利润率改善：Non-GAAP归属股东净利润42亿元，同比增长58.4%；运营费用率下降至60.9%，去年同期为70.2%。
• 长期战略：公司注重培养用户心智，持续投入农业科技发展。农业科技方面，研发投入同比增长20%，并与顶尖农业院校合作，春节期间农业产品品类实现高增长。
• 盈利预测：下调未来三年收入预测至1,094/1,359/1,607亿元人民币，EPS为11.5/16.6/23.1元人民币。采用DCF估值法，目标价78.81美元，较现价有44.85%的增长空间。

公司评论

康耐特光学（02279，未评级）

• 公司介绍：中国领先的树脂眼镜镜片制造商之一，拥有三个生产基地，产品覆盖全球80多个国家。
• 财务表现：2021年收入增长24.1%至135.61亿元人民币，利润增长42.9%至18.35亿元人民币。
• 新兴市场布局：公司正在往VR、AR方向转型，已接到首个VR量产订单，首批十万套试单。公司是国内首家VR设备光学模组厂商，具备先发优势。
• 市场竞争：在全球市场中，公司具备明显优势，拥有400万个SKU，是世界第一多。国内厂商在技术和品种上相对落后。
• 估值与评级：未评级，但公司在镜片制造端具有明显优势。

其他公司评级

风险提示

• 宏观经济不确定性：全球经济复苏情况可能影响公司业绩。
• 中概股退市风险：监管政策变化可能导致中概股退市。
• 互联网监管风险：互联网行业政策变化可能影响公司运营。
• 电商行业增长不及预期：电商行业增速可能低于预期。
• 品类扩张和品牌入驻不及预期：公司品类扩张和品牌入驻可能不如预期。
• 减少补贴后增长乏力：补贴减少可能影响公司增长。
• 电商行业竞争激烈：电商行业竞争加剧可能影响公司市场份额。