20211227-渤海证券-A股市场投资策略专题报告_跨年行情_关注中小盘股和业绩超预期机会_13页_1mb

A股“跨年行情”投资策略总结

核心内容

A股市场在岁末年初通常会开启一段“跨年行情”，这一现象主要由资金、政策及业绩三大因素驱动。若无特殊事件干扰，跨年行情的概率较高，且中小盘股在春节后表现相对活跃，是市场风格切换的典型方向。此外，一季报业绩边际改善较大的行业更可能在跨年行情中获得相对收益，而四季报改善尚不明显的行业则更受资金青睐。

主要观点

• “跨年行情”的驱动因素

  • 资金方面：春节前后流动性宽松，机构考核周期推动市场活跃；部分资金在节前避险，节后回补仓位。
  • 业绩方面：1-4月为业绩真空期，题材逻辑无法证伪，炒作资金活跃。
  • 政策方面：春节前后重要会议密集，政策预期推动市场情绪。

• 市场风格切换规律

  • 春节前以大盘股为主，但春节后市场风格普遍转向中小盘股。
  • 从2011年以来，春节后中小盘股跑赢大盘股的概率超过70%。
  • 2014、2015、2020年为少数延续中小盘股风格的年份，其余年份均出现风格切换。

• 行业表现与业绩改善

  • 一季报业绩高增不一定带来市场表现，可能因市场已有充分预期，资金提前兑现。
  • 四季报边际改善较大的行业在跨年行情中表现更优，市场倾向于挖掘四季报改善尚不明显的行业。

• 重点行业配置建议

  • 钢铁、房地产产业链（建筑建材、建筑装饰）、大金融（银行、券商）及消费板块（家用电器、医药生物、食品饮料、休闲服务）是跨年行情中值得关注的行业。
  • 通过分析师对2021年年报净利预测与三季报对比，筛选出边际改善末位的行业，可能在2022年一季度迎来起跳机会。

关键信息

• 2022年跨年行情展望

  • 流动性稳中趋松，政策基调偏“稳”，市场风险偏好有望维持高位。
  • 春节后可积极参与跨年行情，但需注意春季躁动期间的波动风险，适时调整节奏。

• 风险提示

  • 政策风险、黑天鹅事件冲击、业绩不及预期。

• 投资评级标准

  • 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。
  • 行业评级：看好（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、看淡（跌幅>10%）。

图表说明

• 图1：春节前后指数涨跌对比，显示春节后市场趋势更明显。
• 图2：连板指数月涨跌幅，呈现“A”字走势，显示赚钱效应逐步提升。
• 图3：连板指数月换手率，显示市场风险逐步上升。
• 图4：春节前后大盘股与中小盘股收益对比，中小盘股表现更优。
• 图5：一季报业绩前五与后五行业涨跌幅对比，显示业绩后五行业涨幅更高。
• 图6：一季报业绩改善前五与后五行业涨跌幅对比，业绩改善后五行业表现更优。
• 图7：四季报业绩改善前五与后五行业涨跌幅对比，显示改善后五行业表现更佳。
• 图8：2021Q3各市值板块净利增速，显示中小盘股增速优势。
• 图9：2015年以来大小市值板块市盈率，显示中小盘股估值更具吸引力。
• 图10：2021年四季度净利增速预测与三季报对比，显示边际改善末位行业值得关注。

行业配置建议

• 重点关注行业

  • 钢铁
  • 房地产产业链（建筑建材、建筑装饰）
  • 大金融（银行、券商）
  • 消费板块（家用电器、医药生物、食品饮料、休闲服务）

• 策略要点

  • 投资者可结合换手率等指标，在市场过热时提前兑现收益，控制回撤。
  • 聚焦四季报改善尚不明显的行业，挖掘其一季报改善潜力。

总结

“跨年行情”是A股市场的常见现象，尤其在中小盘股中表现更为突出。投资者应关注业绩边际改善较大的行业，尤其是四季报改善不明显的板块，这些行业在2022年一季度有较大上涨潜力。同时，需警惕市场波动风险，合理把握节奏，避免过度追高。政策支持和流动性宽松为跨年行情提供了良好环境，建议积极参与，重点关注钢铁、房地产产业链及消费板块。