20250804-宁证期货-原油周度报告_原油关注实际产量执行情况_10页_953kb

原油市场分析报告总结

摘要：2025年4月起，OPEC+开始取代减产周期，转向增产周期，4月至8月累计增产空间达191.9万桶/日。然而，6月实际产量仅增加34.9万桶/日，未达预期，需关注成员国实际执行情况。市场担忧美国对俄实施二级制裁影响俄油出口，但印度和巴西已拒绝停止购买俄原油，或使制裁执行面临考验。

行情回顾： 原油价格近期震荡，SC2509周度收盘涨2.92%，短期保持震荡态势。

主要影响因素：

• OPEC+增产策略： 国家间产量执行不均，8家协议增产国6月增产39.4万桶/日，但总体偏低，库存或供大于求，基本面偏空。
• 俄罗斯供应： 产量波动，出口量因制裁受限，但未显著减产，仍保持上游产能。
• 美国产量： 进出口变化不大，钻井数量持续下降，预计未来维持稳定或缓慢增长。
• 库存变化： 全球商业库存减少，尤其OECD第四季度库存降幅显著，但供需面矛盾未有效缓解。
• 需求疲软： 炼厂开工率高，但终端需求关注度提升，非农数据疲软加重不确定性，需求增速放缓甚至收缩。

行情展望与策略： 短期原油看空，以观望为主，重点关注OPEC+成员国实际产量释放情况。

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核心结论： OPEC+增产执行低于预期，叠加需求疲软与全球库存低位，整体供应超前风险上升，原油价格短期承压，需关注现实端变量。