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月之暗面发布 Kimi K3，7 款手机端侧生成式人工智能服务完成备案

核心内容总结

1. 行业周观点

上周传媒行业（申万）下跌 5.66%，跑输沪深 300 指数 0.40pct，但跑赢创业板指数 5.12pct。年初至今，传媒行业累计跌幅达 21.54%，显著低于沪深 300 指数的跌幅（2.18%）和高于创业板指数的涨幅（7.04%）。传媒行业估值（PE TTM）从 23.65X 下跌至 22.79X，仍低于 2018-2025 年均值 26.24X，跌幅为 13.16%。

2. 产业动态

2.1 AI: 月之暗面发布 Kimi K3，暂停 C 端新用户订阅

• Kimi K3 发布：7 月 17 日，月之暗面发布新一代大模型 Kimi K3，参数规模达 2.8 万亿，上下文窗口支持 100 万词，适用于复杂推理、长程编程及知识工作。
• 用户请求量超预期：Kimi K3 上线 48 小时内，用户请求量逼近现有集群承载极限，显示产品受欢迎程度。
• 暂停新用户订阅：为保障现有用户服务体验，公司暂停 C 端新用户订阅，同时加快算力扩容。
• 后续策略：拆分 Kimi 主权益与 Kimi Code 权益，实现用户分层与算力资源的精细化配置。

2.2 AI: 7 款手机端侧生成式人工智能服务完成备案

• 备案信息公布：7 月 15 日，国家网信办公布 7 款手机端侧生成式 AI 服务备案，包括 Apple 智能、华为小艺、OPPO AndesGPT、vivo 蓝心、小米澎湃 AI、三星盖乐世 AI、努比亚豆包。
• 意义：标志着生成式 AI 正从云端调用向手机终端渗透，推动端侧及端云协同部署。
• 优势：端侧部署可提升响应速度、个性化体验，减少对云端资源的依赖。
• 建议关注：各品牌 AI 功能上线节奏、用户使用频率、端侧体验及付费模式。

2.3 游戏：《雾影猎人》公布全球发售计划及国服定价

• 游戏信息：7 月 17 日，Bellring Games 发布黑暗奇幻动作游戏《雾影猎人》，7 月 30 日正式上线，国服标准版定价 88 元，豪华版 138 元。
• 首发折扣：开启为期 14 天的限时折扣。
• 玩法特色：支持第三人称动作战斗与 PvPvE 搜打撤玩法，可单人或三人组队。
• 测试表现：Steam 新品节测试期间，Demo 最高同时在线人数达 16683 人。

3. 主要观点与趋势

• AI 模型竞争升级：大模型商业竞争已从单纯能力比拼转向模型能力、推理成本、算力供给和服务稳定性的综合竞争。
• 端侧 AI 布局加速：手机厂商加快端侧生成式 AI 服务备案，推动 AI 技术向终端渗透，提升用户体验和内容生产效率。
• AI+内容生态拓展：AI 技术在内容创作、游戏、广告营销及智能终端等领域的商业化应用持续深化，建议关注具备技术、算力、用户和变现能力的头部企业。

4. 投资建议

• 重点跟踪：算力扩容进度、订阅恢复时间、用户留存、单位推理成本、AI 功能上线节奏、用户使用频率、端侧体验及付费模式。
• 中长期关注：AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告、端侧智能体等方向的商业化落地进展。

5. 风险提示

• 政策风险：监管环境变化可能影响 AI 技术发展和应用。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术风险：创新技术应用不及预期可能影响产品竞争力。
• AI侵权风险：AI 生成内容可能涉及版权问题。
• 数据安全风险：用户数据隐私和安全问题。
• 算力风险：算力供给和扩容进度不及预期可能限制业务发展。
• 游戏风险：游戏产品上线及商业化表现不及预期。
• 商誉风险：并购或投资带来的商誉减值风险。

结论

当前 AI 技术在传媒行业的应用持续深化，从模型能力提升到端侧部署，再到商业化落地，行业正经历从技术驱动向场景应用的转变。建议投资者重点关注 AI 技术能力、算力资源、终端入口及用户基础等关键因素，同时警惕政策、竞争和技术等多重风险。