20230503-山西证券-潮宏基-002345.SZ-强化足金产品布局_2023拓店有望加速_5页_448kb

潮宏基（002345SZ）报告摘要

核心评级

增持-A（维持）

关键财务数据

• 2022年：营收441.7亿元，同比下降47.3%；归母净利润19.9亿元，同比下降43.22%
• 2023Q1：营收152.4亿元，同比增长21.59%；归母净利润12.4亿元，同比增长30.11%
• 2023-2025年业绩预期（EPS）：0.44元、0.54元、0.66元；PE估值：17.4x、14.2x

主要分析结论

• 业绩回顾：2022年受疫情影响及减值影响，业绩下滑幅度较大；2023Q1公司业绩快速增长，增速领先营收，主要受益于费用率下降。
• 渠道分析：线上渠道收入占比保持稳定（24.1%），珠宝线上销售占比提升至22.5%；传统黄金首饰表现亮眼，2022年营收同比增长126%；加盟渠道是增长主力，在2022年新开834家门店。
• 产品与研发：加大足金首饰研发投入，产品向国潮化、黄金时尚化方向发展。产品结构优化导致整体毛利率略有下滑。
• 投入与产出：经营活动现金流大幅改善，反映出库存优化和精细化管理成果。
• 未来预期：2023年以“扩规模、提质量、强组织”为核心，通过加快黄金产品布局和加盟拓展，计划新建200+加盟店。预计未来维持增长态势。

主要风险点

• 黄金价格波动风险
• 电商费用持续投入压力
• 加盟渠道拓展不达预期
• 利润分配方案执行不确定性

注：本报告遵循免责声明，不构成投资建议，分析结果仅供参考。