20240903-太平洋-潮宏基-002345.SZ-2024H1财报点评_Q2利润增速亮眼_加盟拓店进展超预期_4页_433kb

潮宏基公司研究总结

根据太平洋证券2024年9月3日的公司点评报告，潮宏基（002345）获得“买入/维持”评级，目标价基于昨收盘价。报告基于2024年中报，分析了公司业绩、增长动力和未来发展潜力。2024年上半年，公司实现营收3431亿元，同比增长142%，归母净利润229亿元，同比增长100%，扣非归母净利润225亿元，同比增长101%。其中，第二季度表现更为强劲，营收1635亿元，同比增长103%，归母净利润99亿元，同比增长168%。

增长主要由加盟业务驱动，黄金类产品表现亮眼，收入同比增长314%至148亿元，毛利率则略有提升。公司时尚珠宝收入增长60%，但因一口价产品占比提升，毛利率下降34个百分点至28.5%。此外，分销模式中，加盟代理收入大幅增加437%，至165亿元，销售占比提升99个百分点至48%。轻资产运营保持稳健，毛利率下降27个百分点至24.1%，得益于费用控制和运营效率提升，销售费用率降低27个百分点至11.4%。

报告看好公司长期增长，计划至2025年开设2000家门店，目前加盟店占比已达82%。产品方面，公司与央美教授和非遗传承人合作，推出系列新品，提升品牌时尚性和国潮元素。营销上，携手代言人宋轶，增强品牌影响力。

盈利预测显示，2024-2026年净利润预计399亿元、444亿元、560亿元，对应PE分别为10倍、9倍、7倍。风险包括金价波动、加盟拓展不及预期以及女包业务压力。

总体上，公司在消费环境偏弱下仍实现双位数增长，加盟拓店超预期，结合强大研发和渠道渗透，长期成长潜力被看好。投资者应在注意风险的同时，考虑“买入”建议。