20250516-五矿期货-有色金属日报_12页

五矿期货早报有色金属市场分析总结（2025-5-16）

铜
国内权益市场走弱，美国零售销售放缓，贵金属价格企稳，铜价震荡回调。伦铜收涨0.08%至9600美元/吨，沪铜主力合约收于78490元/吨。LME库存减少925吨至184650吨，注销仓单比例降至41.6%，Cash/3M升水148美元/吨。国内电解铜社会库存环比增加近1万吨，沪铜仓单增1万吨至61万吨，上海现货升水期货20元/吨，广东现货贴水期货25元/吨。进口亏损维持250元/吨，精废价差缩窄至1450元/吨。短期铜价受供需矛盾制约，需关注消费季节性转淡及政策对远期经济的担忧。沪铜主力参考区间：77800-79000元/吨；伦铜3M参考区间：9500-9700美元/吨。

铝
国内权益市场走弱，中美贸易谈判阶段性成果提振商品情绪，但铝价承压。伦铝收跌0.93%至2499美元/吨，沪铝主力合约收于20220元/吨。LME库存减少0.2万吨至397万吨，注销仓单比例降至37.1%。国内铝锭社会库存环比降20万吨至581万吨，铝棒库存减少15万吨至138万吨，主流区域基差收窄。现货升水扩大，铅锭进口盈亏亏损扩大。短期库存去库支撑铝价，但消费季节性偏淡限制反弹高度，若需求未改善，月间价差或走扩。沪铝主力区间：20100-20300元/吨；伦铝3M区间：2460-2520美元/吨。

铅
沪铅指数收涨0.20%至16971元/吨，伦铅3S涨0.5%至19845美元/吨。国内铅锭社会库存增至56万吨，铅矿显性库存处于历史高位，原生铅企业开工率高企。再生铅利润承压，废料库存有限导致开工下行。中美经贸会谈后商品情绪偏强，短时铅价反弹，但下游需求未实质性放量。中长期关注政策预期及消费复苏力度，预计沪铅指数将在16300-17800元/吨箱体震荡。

锌
沪锌指数收跌0.49%至22494元/吨，伦锌3S涨2.25%至2755美元/吨。锌精矿加工费上行，港口库存持续抬升，但锌锭库存小幅累库。国内仓单维持低位，月间价差扩大。俄罗斯龙新铅锌矿预计6月停产可能提振情绪，叠加中美会谈后商品偏多预期，锌价短期反弹。但需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷。预计锌价短期近端强势，中长期需关注供需变化及贸易政策影响。

锡
沪锡主力合约收跌0.21%至265210元/吨，LME库存减少30吨至2745吨。国内锡锭现货价格微涨，云南锡精矿报价升1100元/吨。矿端逐步复产，刚果（金）Bisie锡矿及缅甸佤邦复产预期增强，三季度供应或转松。但短期关税影响下游需求，电子、家电行业采购疲软，锡价承压。建议关注供需平衡及海外库存变化，国内主力区间：250000-270000元/吨；伦锡参考区间：30000-33000美元/吨。

镍
沪镍主力收跌0.17%至125230元/吨，伦镍涨0.03%至15805美元/吨。镍矿端菲律宾红土矿价格稳定，印尼火法矿挺价明显，湿法矿偏弱。镍铁需求受不锈钢亏损影响走弱，中间品价格高位运行，精炼镍现货升贴水变动不大。成本端转松预期叠加需求疲软，镍价偏空运行。主力合约区间：沪镍120000-130000元/吨；伦镍3M 15000-16300美元/吨。

碳酸锂
碳酸锂现货指数持平，MMLC电池级报价63600-66300元/吨，工业级报价63100-64000元/吨。国内库存增至131920吨，周度库存环比微增。周度产量环比增36%，库存压力较大。短期可能继续向下试探，后续需关注上下游开工率及库存变动，广期所碳酸锂2507合约参考区间：63400-65200元/吨。

氧化铝
氧化铝指数涨15.6%至2987元/吨，山东现货贴水07合约117元/吨。海外澳矿CIF价格维持70美元/吨，出口盈亏亏损385元/吨。供应端扰动持续，新投产能不确定性增加，现货价格回升后冶炼利润转正，检修产能或逐步回归。中长期过剩格局未改，建议逢低正套或逢高空单，主力合约AO2509参考区间：2700-3100元/吨。

不锈钢
不锈钢主力合约收涨0.65%至12995元/吨，佛山304冷轧卷板报13150元/吨，无锡304报13300元/吨。社会库存环比降0.42%，300系库存降幅显著。钢厂利润提升，但下游终端需求未放量，市场成交以贸易商流转为主。短期贸易端支撑仍存，中长期需观察终端复苏及淡季周期影响，关注外贸订单回暖及排产调整。

综合分析
各金属品种短期走势受国内政策预期、中美贸易谈判、季节性消费淡季及库存变化影响。铜、铝、锌等品种库存去库支撑价格，但需求疲软限制反弹空间；锡、镍受供需矛盾及成本端变动影响呈震荡偏弱格局；碳酸锂与氧化铝库存压力较大，价格承压。建议关注政策动态、库存数据及终端需求变化，合理把控操作节奏。