> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创医疗器械随笔系列14总结 ## 核心内容 本报告分析了全球一次性内窥镜龙头Ambu的经营发展情况、市场前景及国内企业的切入路径。Ambu自1937年创立以来，经历了从急救器械到一次性内窥镜的转型，并在2019年之后因扩张战略导致财务失衡。2022年推出ZOOM IN战略后，公司财务状况明显改善，2025年进一步推出ZOOM AHEAD战略，目标成为全球内窥镜领导企业。报告还探讨了一次性内窥镜的市场优势、渗透率提升空间及国内外竞争格局，指出国内企业正凭借供应链优势迅速崛起。 --- ## 主要观点 - **Ambu的发展历程** Ambu成立于1937年，早期以急救器械起家，2009年推出全球首款一次性软性支气管镜aScope，正式切入一次性内窥镜赛道。公司业务逐渐扩展至多个临床科室，形成内窥镜解决方案与麻醉与患者监护两大业务板块。 - **财务状况变化** - 2019-2022年，Ambu实施扩张式发展战略，导致财务失衡，表现为利润率低、现金流紧张、债务高企。 - 2022年推出ZOOM IN战略，聚焦高效业务，收敛市场覆盖与产品管线，改善财务状况。 - 2025年推出ZOOM AHEAD战略，目标成为全球内窥镜龙头，提升收入增长与盈利能力。 - **一次性内窥镜市场前景** 一次性内窥镜具备差异化优势，包括低交叉感染风险、无需再处理流程、性能一致、维护成本低、灵活性强等，适合高感染风险及高流转效率的医疗场景。 - 全球一次性内窥镜市场预计从2025年的18.8亿美元增长至2034年的64.8亿美元，CAGR为14.7%。 - 中国市场增长更快，预计从2024年的11.4亿元增长至2030年的93.7亿元，CAGR为42.1%。 - **市场渗透率提升空间** - 2025年，全球一次性内窥镜在呼吸科、泌尿科、耳鼻喉科、消化科的渗透率分别为20%、10%、2-4%、<1%。 - 长期来看，呼吸科、泌尿科、耳鼻喉科渗透率有望达到70%，消化科一次性胃镜和肠镜渗透率有望分别达到13%和4%。 - **国内企业切入路径** 国内企业可通过以下三种路径进入一次性内窥镜赛道： 1. **直接切入**：如普生医疗、幸福工场、华芯医疗、瑞派医疗等。 2. **内窥镜耗材公司切入**：如南微医学、安杰思等，具备技术与渠道复用优势。 3. **复用内窥镜公司补全产品线**：如奥林巴斯、澳华内镜、开立医疗等，未来可能跟进布局。 --- ## 关键信息 ### 产品布局 - **内窥镜解决方案**：涵盖呼吸科、泌尿科、耳鼻喉科、消化科等，包括一次性支气管镜、输尿管镜、膀胱镜、鼻喉镜、胃镜、肠镜等。 - **麻醉与患者监护**：包括喉罩、面罩、呼吸袋、复苏器、电极产品等，公司通过提价与合同重新谈判改善盈利能力。 ### 产能布局 - Ambu在海外建立了四大生产基地和三大创新中心，逐步完善全球化供应体系。 - 2025年，公司以3980万令吉购买马来西亚槟城土地及工厂，计划2026年7月完工，进一步补充非北美地区产能。 ### 产品优势 - **一次性内窥镜**：相较复用内窥镜，具备更低感染风险、更高效使用流程、更低维护成本、更强灵活性等。 - **复用内窥镜**：虽然具有高分辨率和集成技术优势，但维护复杂、成本较高。 ### 市场空间与竞争格局 - 全球一次性内窥镜市场空间广阔，预计2034年达64.8亿美元。 - 海外厂商如Ambu、Boston Scientific、Karl Storz占据主导地位，但中国市场的国产厂商迅速崛起，如普生医疗、幸福工场、瑞派医疗等。 --- ## 潜力品种分析 ### 一次性支气管镜 - **应用场景**：ICU、急诊科、手术室等。 - **市场情况**：2024年全球市场规模为3.0亿美元，预计2032年增长至13.2亿美元，CAGR为20.4%。 - **竞争格局**：Ambu为全球代表企业，国产替代加速推进。 ### 一次性输尿管镜 - **应用场景**：肾结石、输尿管结石等。 - **市场情况**：2024年全球市场规模为3.0亿美元，预计2032年增长至12.0亿美元，CAGR为18.9%。 - **竞争格局**：波士顿科学为全球代表企业，国产企业如瑞派医疗已取得较高市占率。 ### 一次性膀胱镜 - **应用场景**：膀胱检查、支架取出、血尿诊断等。 - **市场情况**：2024年全球市场规模为1.4亿美元，预计2032年增长至7.7亿美元，CAGR为23.4%。 - **竞争格局**：Ambu和UroViu为全球代表企业，国产厂商正在中低端市场放量，并尝试进入高端市场。 --- ## 战略展望 - **ZOOM IN战略**：聚焦高效业务，收敛市场与产品管线，使Ambu财务状况显著改善。 - **ZOOM AHEAD战略**：构建差异化竞争优势，提供内窥镜整体解决方案，推动智能化与数字化发展。 - **未来目标**：五年内生收入CAGR目标为11-13%，其中内窥镜解决方案CAGR目标为15-20%。 --- ## 总结 Ambu作为全球一次性内窥镜龙头企业，通过战略调整逐步改善财务状况，并致力于从一次性内窥镜向全球内窥镜领导地位迈进。一次性内窥镜市场因具备差异化优势，预计未来将持续扩容，尤其在呼吸科、泌尿科、耳鼻喉科等高渗透率潜力领域。国内企业凭借供应链优势，正在加速替代海外品牌，形成百花齐放的竞争格局。