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2017年银行间市场金融债券发行回顾及2018年展望总结

一、近年来银行间市场金融债券发行回顾

银行间市场金融债券的发行受监管政策影响显著。2014年，金融债券发行量出现爆发式增长，但自2015年起，非政策性金融债券发行趋于平稳。尽管整体发行规模波动增长，但发行主体数量和支数的增长幅度明显回落。

• 2014年：金融债券发行主体增长率达95.16%，支数增长102.26%。
• 2016年：主体增长率降至7.55%，支数出现负增长（-23.08%）。
• 2017年：主体增长率继续回落，但发行支数实现正增长（+4.40%），发行规模增长21.72%。

二、2017年银行间市场金融债券发行分析

1. 发行主体分析

• 商业银行：仍是金融债券发行的主力，2017年共144家次，占比84.21%。
• 专项金融债券：绿色金融债、三农金融债、小微金融债等带动了商业银行发行数量的持续增长。
• 二级资本债券：受资本补充需求推动，发行数量保持增长，但增幅回落。
• 非银金融机构：证券公司和保险公司数量下降，而金融租赁公司、汽车金融公司等发行活跃度有所上升。

2. 发行人级别分布

• AAA级：44家，占比25.73%。
• AA+级：28家，占比16.37%。
• AA级：33家，占比19.30%。
• AA级及以上占比：61.40%，较2016年的56.73%有所提升。

3. 发行利率趋势

• 在稳健中性的货币政策和严格的金融监管环境下，2017年金融债券发行利率整体呈现波动上行趋势。
• 二级资本债券：发行利率与5年期国债收益率波动趋势不同，上半年与国债收益率同步下行，随后上行，下半年呈现与国债收益率不同的走势。

4. 发行地区分布

• 东南沿海发达地区：北京、上海、广东、天津、江苏、浙江等仍是金融债券发行的主力军。
• 内陆省份：山东、安徽等保持较高活跃度。
• 发债数量增长地区：浙江、山东、天津等地金融机构发债数量较上年明显上升。

5. 同业存单发展情况

• 自2014年5月127号文提出同业存单试点以来，其发行量迅速增长，成为监管套利和资金加杠杆的重要工具。
• 2017年：539家商业银行合计发行26955支同业存单，发行规模达201675.70亿元，较上年增长54.88%。
• 发行主体：全国性股份制商业银行和地方性城市商业银行为主要发行力量。

三、2018年银行间市场金融债券发行展望

2018年，金融行业仍将以“强监管”和“去杠杆”为政策主基调。在稳健中性的货币政策环境下，非政策性金融债券发行预计保持平稳，发行利率可能延续较高水平。

1. 发行趋势预测

• 发行机构数量及规模：预计难以出现大幅增长。
• 发行利率：可能维持在相对较高水平，受监管趋严和市场供需影响。

2. 主要债券品种展望

• 商业银行金融债券及二级资本债券：仍是市场主要品种，但受资本补充需求下降影响，二级资本债发行或将放缓。
• 专项金融债券：如绿色金融债、三农金融债、小微企业金融债等，因政策鼓励，预计保持较高活跃度。

3. 政策导向影响

• 监管政策持续引导金融机构去杠杆，抑制资金脱实向虚。
• 商业银行将更注重传统存贷款业务，同业和理财业务收缩，推动市场结构优化。