20220615-浙商证券-美国6月议息会议传递的信息_大刀阔斧_好过_钝刀割肉__5页_667kb

报告摘要

2022年6月15日，美联储召开议息会议，释放了多项关键政策信号。本次会议加息75BP，将基准利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。尽管加息力度较大，但鲍威尔明确指出，这一幅度不会成为常态，政策立场相对鸽派。

加息路径：点阵图显示，2022年末联邦基金利率将位于3.25%-3.5%区间，最快可能在2023年第一季度结束加息，2024年进入降息周期。未来加息预期可能呈现前置化特征，即7月加息仍可能为75BP，若通胀超预期，甚至可能升至100BP；9月为50BP，Q4可能降至25BP；若就业市场恶化或欧洲债务风险加剧，不排除暂停加息。
缩表进程：美联储于6月1日起正式启动缩表，本月缩表速度为475亿美元/月（300亿国债+175亿MBS）。预计9月缩表速度将提升至950亿美元/月，并持续至年底。缩表终点预测为2025年年中，规模约2.5万亿美元，对应资产负债表规模约5.9万亿美元，占GDP的22%。
通胀与经济预期：2022年PCE通胀预期由4.3%上调至5.2%，主要受到俄乌危机和疫情后供应链压力的影响。2022年GDP增速预期由2.8%大幅下调至1.7%，低于潜在增速2.1%，面临衰退压力。2023年和2024年GDP增速也进一步下修至1.7%和1.9%。
就业市场预期：美联储对年末失业率仍持乐观态度，预测为3.7%，略高于此前的3.5%。我们认为失业率的拐点可能出现在第三季度。

市场表现：会议后，10年期美债收益率回落至3.3%以下，美元指数回落至105以下。道指和纳指在会议期间涨幅扩大，但整体趋势仍偏向震荡下行。
未来展望：若俄乌危机持续，全年通胀高点可能后延至第三季度，年末预计回落至6.5%-7%。黄金价格可能因美元和实际收益率回落而上涨，伦敦金或再次触及2070美元。
风险提示：美股因企业盈利担忧可能面临崩盘风险，引发系统性风险；中国经济超预期下行可能影响美联储的紧缩节奏。