20250325-紫金天风-甲醇周报_甲醇_伊朗装置逐渐重启_24页_4mb

报告摘要

甲醇市场表现

上周甲醇价格呈现反弹态势，月差小幅走高，整体运行偏强。内外盘供需变化是推动价格波动的主要因素。

供应分析

国内甲醇开工率周内小幅回升，但春检仍在继续实施中，内地供应存在减量预期。西北地区部分装置检修，而华南、西南区域有装置重启迹象。海外方面，伊朗装置逐步重启，预计5月进口量将有所恢复，4月进口则可能出现减量。国内开工持续位于高位的主要推手是国内装置春检常态化进行，同时进口依赖度的变化也影响了整体供应格局。

需求分析

下游需求方面，传统领域中醋酸装置开工率提升带动整体需求回升，其他行业如甲醛、MTBE等变化不大。MTO装置方面，蒲城清洁能源因检修导致配套装置停产运行，个别外采型MTO也计划于4月进行检修，抑制了部分需求增长。下游利润情况显示，MTO利润持续回落，目前处于中性偏低状态。其他工艺利润表现一般。
需求方面，传统下游综合开工率继续回升，主要受益于醋酸行业的回暖。然而，采购行为上，企业主要是根据自身计划进行补充，市场整体仍偏紧。

价格与利润

盘面价格呈现宽幅震荡态势，现实层面显示港口去库进展顺利，内地因春检供给收缩明显，但海外供应的回归预期和MTO装置的检修预期交织影响了价格走向。建议投资者关注MTO利润的扩大机会以及相应的交叉品套利策略。
利润方面，不同工艺盈利能力分化。煤制甲醇利润维持在较高水平；天然气制甲醇利润处于亏损状态；焦炉气制利润表现相对稳健；而MTO利润持续回落，当前水平连续表现出中性偏低态势。