20251214-华泰期货-外汇周报_美国政策信号杂乱_人民币在外需与政策共振下偏强_10页_1mb

文档总结：美国政策信号杂乱，人民币在外需与政策共振下偏强

核心内容

本报告分析了当前美元兑人民币、欧元、日元等主要货币的汇率走势及影响因素，强调人民币在中美政策与外需共振下呈现偏强态势。同时，报告指出其他货币如欧元、日元的走势受政策预期和经济基本面影响较大，存在波动性。

主要观点

美元兑人民币

• 政策信号：美联储降息25bp，将政策利率降至3.50%-3.75%，但三名委员反对，显示宽松共识减弱。
• 流动性改善：短端利率下行，两年期美债收益率降至3.5%，但十年期收益率仍维持在4.15%，反映市场对长期通胀和财政状况的担忧。
• 美元指数：因政策信号压制，美元指数回落至98.5附近。
• 人民币表现：受益于出口强劲、人民币中间价稳定及中美利差利好，人民币保持在7.05附近，呈现稳中偏强特征。

欧元兑美元

• 通胀与经济数据：欧元区11月通胀回升至2.2%，制造业和服务业信心企稳，财政扩张预期为增长提供支撑。
• 政策预期：市场普遍定价显示欧洲央行12月会议将维持利率不变，进一步降息预期已基本消化。
• 汇率走势：欧元维持在1.16至1.18区间，能否突破上沿取决于美元利率是否继续回落及欧元区数据是否持续企稳。

日元兑美元

• 政策调整：日本央行加息概率升高，政策利率有望上调至0.75%，带动十年期国债收益率接近1%。
• 经济基本面：日本第三季度GDP季率仍为负，消费和投资动能偏弱，日元走势更多依赖政策差。
• 汇率表现：日元温和上行，但趋势反转需更强的经济证据，预计以缓步走强为主。

关键信息

人民币基本面支撑

• 出口强劲：11月出口同比增长5.9%，前十一个月顺差突破1万亿美元，创历史新高。
• 出口结构：机电产品和集成电路出口增长显著，显示高附加值产品支撑出口。
• 对美出口：虽同比下降29%，但东盟和欧盟出口增长对冲了对美降幅。
• 通胀数据：CPI回升至0.7%，核心CPI维持在1.2%，显示消费价格温和回升；PPI仍为负，上游去库存仍在进行。
• 结汇行为：结汇率低于售汇率，人民币保持低波动区间。

中美利差

• 美国利率：降息后仍维持在3.50%-3.75%，长期美债收益率较高。
• 中国利率：政策利率保持稳定，中美利差对人民币形成利好。

贸易政策不确定性

• 全球贸易环境：面临关税及其他贸易措施的多重影响，但未出现新的贸易冲突或升级。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响全球经济与市场情绪。
• 全球经济下行：超预期的经济衰退可能对汇率造成冲击。
• 美联储政策风险：若政策转向过快，可能对美元和人民币汇率产生不利影响。
• 海外流动性冲击：可能导致汇率波动加剧。

汇率走势预测

• 美元兑人民币：维持在7.05附近，稳中偏强。
• 欧元兑人民币：高位震荡，若美元利率回落和欧元区数据企稳，可能上探1.18。
• 日元兑人民币：温和走强，但受经济基本面限制，反弹有限。

图表说明

文档包含多张图表，涵盖银行结售汇情况、外汇远期和掉期报价、汇率价差等，用于支持分析结论。所有图表来源为同花顺和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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