20220207-东兴证券-2021Q4基金保有量数据点评_非银行金融_市场规模持续高增_券商差异化赛道仍待挖掘_7页_945kb

非银行金融行业总结：2021Q4基金保有量数据点评

核心内容概述

2021年第四季度，中国公募基金市场持续扩容，基金代销业务热度不减。基金销售机构的非货币市场基金保有规模达到16.09万亿元，环比增长11.12%，同比增长35.94%；股票+混合基金保有规模为8.63万亿元，环比增长7.72%，同比增长34.45%。整体市场前100家代销机构中，非货基规模为8.33万亿元，环比增长8.67%；股票+混合基金规模为6.46万亿元，环比增长4.93%。

主要观点

市场格局分析

• 头部机构优势明显：招商银行、蚂蚁基金和天天基金稳居前三，其中天天基金在四季度反超工行，位列第三。非货基规模分别为7910亿、7278亿和5371亿。
• 渠道竞争激烈：第三方机构市占率增速较快，但券商整体市占率仍较低。银行和第三方机构头部效应显著，而券商之间竞争更为激烈。
• 券商排名与表现：中信证券、华泰证券和广发证券位列券商前三，分别保有股票+混合基金规模1028亿、850亿和702亿。券商整体股票+混合基金保有规模为9392亿，环比下降34亿，市占率10.88%，环比下降0.88%。

行业发展趋势

• 渠道端竞争持续：基金代销业务的竞争主要集中在渠道端，券商在渠道端仍处于劣势。
• 业务重心转移：券商逐渐从“重规模”向“重费率”转变，并尝试向“重投顾”等高附加值方向发展。
• 差异化竞争成为趋势：券商需寻找自身差异化竞争优势以提升市占率，从而实现财富管理逻辑的兑现。

数据对比分析

• CR5与CR10：四季度CR5为29970亿元，市占率34.72%；CR10为41722亿元，市占率48.33%；CR20为51587亿元，市占率59.76%。
• 市场变化：CR5、CR10和CR20的市占率均有所下降，反映出市场集中度有所减弱。

关键信息

• 非货基规模增长：2021年末，全市场非货币基金保有规模达16.09万亿元，同比增长35.94%。
• 券商市占率低：券商在股票+混合基金保有规模中的市占率仅为10.88%，低于银行和第三方机构。
• 头部机构动态：招商银行、蚂蚁基金和天天基金分别占据前三，其中天天基金在四季度增长显著，主要得益于其机构业务的发力。
• 行业研究报告：分析师刘嘉玮和高鑫对非银行金融行业进行了深入分析，强调券商需在差异化竞争中寻求突破。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对基金市场产生不利影响。
• 政策风险：监管政策调整可能对行业格局产生影响。
• 市场风险：市场波动可能影响基金销售和投资收益。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响券商的业务表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，拥有四年银行工作经验和七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

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