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黑色市场总结：回落压力较大

核心内容

近期黑色市场（包括钢材、铁矿石、焦煤等）价格快速上涨，但市场分析师刘佳良认为，随着需求端的边际改善和供应端的压力上升，黑色市场面临较大的回落压力，后续价格或呈现震荡走势。

主要观点

1. 需求回升与政策效应叠加

• 建筑用钢需求旺季：劳动节前后，建筑用钢进入传统需求旺季，用钢需求环比持续好转。
• 稳地产政策释放利好：各地密集出台优化购房支持政策，包括信贷支持、限购松绑和购房补贴等，有效提振市场预期。
• 城市更新加速推进：城市更新工作从试点区域扩展到全域，项目落地节奏加快，进一步支撑市场需求。
• 贸易需求改善：政策与需求共振下，贸易需求边际改善，为钢市需求端提供稳定支撑，推动价格快速上涨。

2. 利润改善令供应压力上升

• 钢价上行带动利润修复：随着钢价上涨，钢厂利润快速提升，尤其是螺纹钢价格逼近电炉平电成本区间。
• 生产积极性增强：利润改善显著提振钢厂生产意愿，产量管控难度加大。
• 产能充足背景下增产：国内炼钢产能充足，钢厂增产将加大市场供给压力，对钢价上涨形成压制。
• 供需博弈加剧：供需失衡加剧，市场对钢价上涨的支撑减弱，后续或呈现震荡运行态势。

3. 成本支撑转弱

• 铁矿石供应增量充裕：全球铁矿石发货量进入季节性上行周期，同比增幅显著。必和必拓矿种逐步投放市场，西芒杜项目持续增产，对市场形成持续性供给压力。
• 焦煤供应充足：国内焦煤产量保持平稳，进口量大概率维持高位增长，海外煤炭高价难以传导至国内市场，焦煤价格上涨动力不足。
• 原燃料价格同步上涨：钢材价格快速拉升带动铁矿石、焦煤等原燃料价格同步上涨，但基本面供应充足，难以支撑价格持续上涨。
• 价格回调压力大：本轮快速上涨行情难以延续，钢材及原燃料价格存在较大的快速回调压力。

关键信息

图表数据概览

• 螺纹表观消费量（周度月均，万吨）：

  • 2026年预计1月至12月表观消费量逐步上升，其中4月达237万吨，5月为221万吨。

• 热卷表观消费量（周度月均，万吨）：

  • 2026年预计4月为313万吨，5月为302万吨，整体呈现波动趋势。

• 螺纹现金利润（长流程）：

  • 2023年1月至12月利润波动较大，2026年利润逐步改善，12月为150万元。

• 热卷现金利润（长流程）：

  • 2023年1月至12月利润波动较大，2026年利润逐步改善，6月为80万元。

• 铁矿全球运量（周度月均，万吨）：

  • 2026年预计1月至12月运量逐步上升，其中4月达3153万吨，5月为3349万吨。

• 焦煤甘其毛都通关量（日度月均，万吨）：

  • 2026年预计4月通关量为13.1万吨，5月为19.8万吨，整体呈现上升趋势。

风险提示

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作者信息

• 刘佳良：中粮期货研究院黑色资深研究员
• 交易咨询资格证号：Z0013540