20260515-国元期货-_钢材_需求增量有限_上方压力显现_3页_664kb

报告摘要

当前钢材市场在宏观利好、铁水产量高位及焦炭提涨的支撑下，钢价维持在较高水平。然而，随着5月南方雨季的来临，市场需求边际回落压力显现，建材成交量有所缩量，短期内钢价上涨空间有限。同时，炉料市场呈现“铁弱煤强”的态势。

钢材价格走势：
钢价整体维持高位，近期市场情绪有所恢复，现货成交量回升但波动较大。
螺纹钢主力合约价格呈现震荡偏强走势，热卷主力合约价格在震荡中偏强运行，但短期上涨动力不足。
需求端变化：
南方雨季导致建材需求减少，市场对钢材需求的预期有所减弱。
尽管钢材出口保持优势，但整体需求增长有限，表需韧性成为市场关注焦点。
成本端支撑：
焦炭第三轮提涨落地，成本端支撑稳固，但铁矿石需求增长空间受限，价格预期弱于双焦。
铁水产量预计在240-241万吨区间高位震荡，钢厂补库意愿增强，支撑矿价偏强运行。
供应端动态：
铁矿石供应方面，澳巴发运维持高位，但到港量阶段性回落，巴西发运下降可能受天气或运营问题影响。
中国港口库存虽有所回落，但仍处于相对高位，压制矿价上行空间。
焦煤供应方面，国产矿产量处于高位，蒙煤甘其毛都进口通关量也处于历史高位，对焦煤价格形成压力。
宏观经济影响：
制造业PMI连续两个月维持在荣枯线以上，显示制造业整体景气度稳定，但扩张动能收窄。
非制造业PMI跌破荣枯线，表明服务业活动有所降温，整体经济动能边际放缓。

螺纹钢主力合约走势（图表1）
价格从72天前的3054元/吨逐步上涨至3298元/吨，近期价格有所回升但上涨空间有限。
热卷主力合约走势（图表2）
热卷价格在72天前为3344元/吨，近期价格震荡偏强，MA5、MA10等均线支撑较强，但未突破前期高点3513元/吨。
制造业PMI走势（图表3）
制造业PMI从2022年11月的48.0逐步回升至2025年11月的51.0，整体保持稳定，但近期有回落趋势。
新订单指数同样呈现波动，整体维持在50.5左右，显示市场需求变化不大。
高炉盈利率变化（图表5）
247家样本钢厂高炉盈利率持续下降，从83%降至31%，反映钢厂盈利能力减弱，对铁矿石需求有所抑制。