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基金发行市场仍未回暖，下半年重点关注均衡配置型基金

核心内容

2022年下半年的公募基金策略报告指出，市场风格经历了由价值向成长的轮动，但整体市场表现不佳，基金发行市场持续低迷，权益类基金占比下降。报告建议投资者关注均衡配置型基金，以应对市场波动和风格转换风险。

主要观点

市场风格轮动

• 2022年初至4月末，价值股因抗跌特性表现优于成长股。
• 5月市场反弹，成长股反弹幅度高于价值股。
• 大市值股票与小市值股票表现基本持平。
• 1月至4月，银行、有色、煤炭、房地产等行业表现较好；近两月，新能源概念股票强势拉升，收复年初跌幅。

公募基金市场回顾

• 新发基金市场自年初以来持续低迷，近期依旧冷淡。
• 权益类基金占比持续走低，未见回暖趋势。

公募基金收益统计

• 偏股型基金净值平均下跌 10.3%，中位数 -10.9%。
• FOF基金净值平均下跌 6.2%，中位数 -6.2%。
• 偏债型基金净值平均下跌 1.6%，中位数 -1.3%。
• 纯债型基金净值平均上涨 1.6%，中位数 1.6%。
• 商品型基金平均上涨 5.6%，中位数 4.9%。
• QDII基金平均下跌 7.5%，中位数 -10.8%。
• 小型基金（1亿-10亿规模）表现较好，平均下跌 9.8%，正收益占比 7.0%。
• 超大型基金（100亿以上）表现最差，平均下跌 11.8%，仅1只实现正收益。

ETF基金情况

• ETF新发市场持续遇冷，每月发行数量均少于10支。
• ETF份额增加 19.64%，达到 1.2万亿份；总规模增加 3.42%，为 1.4万亿元；日均成交额增加 28.87%，为 1186亿元。
• 份额增加最大的指数标的为恒生科技，有9只基金跟踪。
• 在日均成交额5000万元以上的标的中，涨幅前五的ETF基金为煤炭ETF、能源ETF、资源ETF、红利低波ETF、电池30ETF；跌幅前五为芯片ETF、5GETF、科技ETF、电子ETF、科技龙头ETF。
• 资金净流入前五标的为科创50ETF、创业板ETF易方达、基建50ETF、芯片ETF、房地产ETF；净流出前五为上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF、300ETF基金、A50ETF。

资产配置模型运行情况

• 构建了四种资产配置模型：股债、四种资产、风险平价、风险预算。
• 风险平价模型表现最佳，累计收益 0.1%，最大回撤 0.7%。
• 风险预算模型表现最差，累计收益 -3.7%，最大回撤 2.4%。
• 2022年下半年，风险平价模型中股票占比 6.5%，债券 78.0%，商品 7.5%，QDII 8.1%；风险预算模型中股票 15.0%，债券 60.4%，商品 5.8%，QDII 18.8%。

偏股型基金投资组合推荐

• 基于因子回测，综合考虑规模、持有人结构、持仓集中度、风格偏好、历史收益等因素，构建FOF基金投资组合。
• 2022年二季度推荐基金池平均涨幅 3.99%。
• 2022年三季度加大了均衡配置型基金的占比，推荐基金包括工银瑞信新金融A、富国天合稳健优选、国富沪港深成长精选等。

关键信息

• 市场风格：2022年市场风格由价值向成长轮动，但整体表现不佳。
• 基金发行：新发基金市场持续低迷，权益类基金占比下降。
• 基金表现：小型基金表现优于大型基金，商品型基金表现较好。
• ETF市场：ETF发行数量持续减少，但份额和成交额增长，新能源相关ETF表现突出。
• 资产配置模型：风险平价模型表现优于其他模型，建议关注均衡配置策略。
• 投资建议：2022年下半年重点推荐均衡配置型基金，以应对市场波动和风格转换风险。

风险提示

• 市场波动和市场风格转换风险较高。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。