20150530-中国银河-建筑与工程行业_改革转型掘金_首次推荐鸿路钢构_16页_947kb

报告摘要

投资主线：分析师建议关注“改革”与“转型”两条主线。
- 转型：重点关注医院建设及大健康、互联网+、PPP背景下的环保+园林、设计等领域，推荐公司包括延华智能、达实智能、鸿路钢构、东南网架、美晨科技、东光微电、全筑股份、广田股份、宝鹰股份、三维工程、苏交科等。
- 改革：地方国企改革持续推进，推荐山东路桥、粤水电、棱光实业，同时关注低估值蓝筹股如葛洲坝、中国建筑、中材国际（复牌）。
市场判断：认为当前牛市进入后半场，建议关注“双低品种”（低估值+低市值）及“转型中的双高品种”，以规避纯讲故事个股。
基本面关注：对内关注PPP及基建投资，对外关注“一带一路”政策带来的机会。

公司简介：国内钢结构制造龙头，产销规模全国领先，布局“绿色智能集成钢构建筑”，受益于“制造2025”战略。
转型方向：从钢结构生产商向绿色智能建筑营建商转型，结合装饰、节能、智能家居等，发展轻钢别墅等集成住宅。
产品特点：轻钢别墅造价在1000-1300元/平方米，最快一个月内完成从合同签订到完工，具备拎包入住能力。
合作与并购：与天堂硅谷合作，通过股权受让打开并购成长路径，增强公司转型能力。
盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.62/0.71/0.81元，给予2016年40-45倍PE，对应目标价29-32元，首次给予“推荐”评级。

并购动作：拟10.07亿元收购安徽节源100%股权，并非公开发行募集配套资金不超过10亿元。
收购标的：安徽节源2014年净利润1885.15万元，2015-2017年预计净利润分别为4434万元、8451万元、12504万元，CAGR达87.89%。
业务协同：推动节能环保与互联网+协同发展，拓展至煤矿、电力、化工等领域，发展能源互联网业务。
复牌信息：公司股票将于6月1日复牌。

行业趋势：当前建筑行业处于改革与转型的双重机遇期，政策支持下PPP模式、绿色建筑、互联网+、一带一路等将成为主要增长点。
市场环境：市场进入全面泡沫化的牛市后半场，个股估值分化明显，建议投资者关注双低与双高品种。
政策动向：
- PPP推广：国务院发布42号文，推动PPP在公共服务领域的应用，提升社会资本参与度。
- 长江经济带：发改委设立专项补助，用于交通建设，项目投资上限为2亿元。
- 互联网+：李克强强调数据作为基础性资源，推动“互联网+”在各行业的应用。

新签订单：
- 中国建筑获得283.2亿元项目，包括广西南宁国际会展中心改扩建及安徽蚌埠高速公路PPP项目。
- 葛洲坝与贵阳综合保税区管委会合作建设基础设施项目，总投资约130亿元。
- 江河创建中标浙江影视后期制作中心一期项目，金额约1.32亿元。
- 龙元建设中标荆门星球·世界城项目，建筑面积约24.2万平方米。
- 延华智能中标泰康人寿武汉灾备中心项目，金额4635万元。
投融资动态：
- 中国电建获得证监会核准重大资产重组，拟发行股份购买资产并募集配套资金。
- 宁波建工收购南非安兰证券100%股权，交易对价598.31万美元。
- 雅致股份完成收购南山地产等公司股权，募集配套资金。
- 上海建工设立投资公司及城市建设产业基金，金额合计40亿元。
- 粤水电投资新疆和布克赛尔蒙古自治县粤水电光伏发电项目，投资金额1.896亿元。
- 棕榈园林拟收购贝尔高林国际50%股权，交易金额约8亿港元。
股东与激励：
- 中铁二局减持股份，因误操作导致短线交易。
- 精工钢构控股股东减持6600万股，占公司总股本4.37%。
- 北新路桥副总经理减持股份，金额较小。
停牌与复牌：
- 设计股份、中国海诚、铁汉生态、棕榈园林等公司因重大事项停牌。
- 瑞和股份于5月27日复牌，涉及光伏电站合作。