20250823-国金证券-盛航股份-001205.SZ-行业运价下调_公司半年度业绩承压_4页_935kb

总要业绩表现

2025年上半年，公司实现营业收入7.13亿元，同比增长0.7%；归母净利润0.54亿元，同比下降44.2%。其中，第二季度营业收入3.41亿元，同比增长3.1%；归母净利润0.16亿元，同比下降67.3%。净利率从上年同期23.1%降至7.6%，主要由于运价下降和运营成本增加。

经营分析

化学品运输业务收入下滑20.5%，占比降至74.2%；内贸化学品运量增长4.32%，但外贸运量下降13.98%。油品业务收入大幅增长，同比增长353.4%，占比提升至25.13%，主要系收购盛航浩源后运力和客户资源提升，导致内贸油品运量增长486.2%。毛利率同比下降7.3个百分点至23.5%，费用率同比下降0.44个百分点。

公司概况与扩张

公司通过购置船舶和股权收购扩展运力，预计2025年下半年投放新船。未来预测：2025-2027年归母净利润下调至1.4亿元、1.7亿元、1.8亿元。维持买入评级，目标价调整。

风险分析

主要风险包括化工行业波动、安全运营问题、并购不确定性及股东减持。

估值与财务摘要

当前P/E为18.28-26.44，P/B为1.31-1.75。财务数据显示毛利率下降、净利率下滑，资产收益率在2025-2027年由5.66%升至7.6%，负债率维持在40-58%区间。