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锌市场分析总结

核心内容概述

2024年4月14日的锌市场分析指出，锌价近期波动加剧，主要受到供需矛盾和市场情绪的影响。尽管短期内价格因资金流入而上涨，但高价对下游消费的抑制作用明显，市场仍需关注后续的供需变化及情绪风险。

主要观点

1. 供应端分析

• TC（加工费）持续下调：进口与国产锌矿加工费均有所下降，冶炼厂利润承压。
• 冶炼厂利润修复：部分冶炼厂通过国产锌精矿冶炼修复至盈亏平衡线以上。
• 原料库存偏低：锌冶炼厂原料库存及港口库存水位偏低，导致供应端紧张。
• 检修面扩大：4月炼厂检修面进一步扩大，对供应形成一定支撑。

2. 需求端分析

• 终端消费回暖缓慢：下游企业普遍认为终端订单启动速度较往年偏慢，建材类订单拖累显著。
• 基建增量欠佳：整体来看，基建需求增长乏力，下游开工率处于历史同期中低位。
• 补库意愿不足：高价抑制了下游企业的补库积极性，多数企业选择刚需少量采购以降低原料库存。

3. 市场情绪与资金流向

• 资金偏好：近期有色金属板块普涨，资金更倾向于低位置的锌，带来高弹性上涨。
• 情绪支撑：短期内市场情绪未撤退，预计锌价仍将高位运行。
• 持仓变化：LME锌持仓集中度提升，且CASH-3M由C转B，需关注异动风险。

4. 库存与价差变化

• 库存水平：沪锌总库存、LME锌库存均有所下降，但社会库存仍未出现拐点。
• 期现价差：LME锌升贴水和保税区锌溢价均有所上升，显示市场对现货的溢价。
• 内外价差：锌现货进口盈亏和沪锌3M进口盈亏均显示亏损，表明进口成本较高。

5. 基本面数据

• 锌精矿产量与开工率：国内锌精矿产量稳定，但开工率处于中低位。
• 精炼锌产量与出口：国内精炼锌产量和出口量未有明显增长，市场仍以国内需求为主导。
• 价格变化：镀锌板价格略有上涨，压铸锌合金和氧化锌价格大幅上升，显示部分下游产品需求有所改善。

关键信息

1. 行情数据

• 沪锌主力：上周收盘价23045，周涨幅8.35%，夜盘收盘价22940，夜盘涨幅-0.46%。
• LME3月锌：上周收盘价2802.5，周涨幅6.32%。
• 期现价差：LME锌升贴水4.46，保税区锌溢价110，上海0#锌现货升贴水-100。

2. 库存变化

• 沪锌仓单库存：60677吨，较前周增加8006吨。
• LME锌库存：258475吨，较前周减少3500吨。
• 社会库存：211000吨，较前周增加11500吨。

3. 持仓与成交量

• 沪锌持仓：134194手，较前周增加51479手。
• LME锌持仓：251943手，较前周增加6672手。
• 成交量：沪锌主力上周成交262397手，LME锌3月合约成交22954手。

风险提示

• 情绪溢价回吐风险：若持仓量趋势下滑，需警惕情绪溢价回吐的可能性。
• 进口锌锭影响：进口锌锭持续流入，可能对国内库存造成压力。
• 供需矛盾持续：供应端矛盾仍存，但需求端表现疲软，需关注市场平衡变化。

总结

锌市场近期呈现波动加剧的态势，主要由供应端TC下调和冶炼厂利润承压推动，同时资金流入带来情绪支撑。然而，高价对下游消费的反噬明显，终端订单启动缓慢，基建需求不足，导致需求端增长乏力。供需矛盾与市场情绪交织，短期内锌价可能维持高位，但需警惕后续持仓量下降带来的风险。建议投资者密切关注供需变化、库存走势及市场情绪，理性决策。