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浙商《早8点》总结

核心内容概述

本期《早8点》主要聚焦于大模型技术迭代对AI行业的影响以及债券市场在4月份的走势预期。通过分析市场总览、行业表现、资金流动等数据，结合浙商证券研究所的深度研究报告，为专业投资者提供投资建议与市场洞察。

主要观点与关键信息

一、市场总览

1. 大势

   • 4月8日，上证指数上涨2.69%，沪深300上涨3.49%，科创50上涨6.18%，中证1000上涨4.6%，创业板指上涨5.91%，恒生指数上涨3.09%。整体市场呈现全面上涨态势，尤其是科技类指数涨幅显著。

2. 行业表现

   • 表现最好的行业为通信（+6.96%）、电子（+6.6%）、传媒（+6.52%）、计算机（+6.45%）、有色金属（+5.99%）。
   • 表现最差的行业为石油石化（-2.64%）、煤炭（-1.56%），其余行业涨幅较小。

3. 资金流动

   • 4月8日，全A总成交额为24506.45亿元。
   • 南下资金净流出215.74亿港元，显示外资对A股市场的短期谨慎态度。

二、重要推荐：智谱（02513）

• 研究团队：浙商计算机团队 刘雯蜀/郑毅/刘静一
• 推荐逻辑：
  • 大模型技术持续迭代，AI正赋能千行百业。
  • 智谱公司自研GLM大模型，具备全栈技术能力，推动B端AI规模化落地。
• 超预期点：
  • Token调用量持续创新高，显示AI应用需求旺盛。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2026-2028年营业收入分别为28.65亿、69.95亿、163.89亿，同比增速分别为295.58%、144.13%、134.29%。
  • 对应PS分别为121倍、50倍、21倍。
• 催化剂：
  • AI大模型持续迭代，推动AI应用落地。
• 风险因素：
  • 技术不及预期、计算资源成本上升、相关法规变化可能带来不确定性。

三、债券市场专题研究

• 研究团队：浙商固收团队 唐嵩/李艳
• 核心观点：
  • 资金价格中枢下移，为信用债打开下行空间。
  • 4月份行情或从压利率向压利差扩散，收益率曲线有望走出“牛平”形态。
  • 建议继续维持信用债仓位，重点关注结构性机会。
• 具体策略：
  • 3-5年期的二永债（地方政府专项债）具备比价优势。
  • 同时把握2年内央国企地产债的修复机会。
• 驱动因素：
  • 资金中枢下行，配置端入场推动信用利差进一步压缩。
• 风险提示：
  • 城投债统计口径差异可能影响分析结果。
  • 政策出现重大变动可能带来市场超预期变化。
  • 外部重大扰动可能导致市场预期调整。

总结

本期《早8点》内容涵盖股市与债市两大板块，强调大模型技术对AI行业的影响以及信用债在4月份的潜在机会。浙商证券研究所通过深入分析行业趋势与资金流动，为专业投资者提供明确的推荐逻辑与投资方向，同时提醒关注技术、政策及外部环境带来的风险。

重点推荐标的：智谱（02513），预计未来三年业绩高增长，AI应用前景广阔。
债市策略：关注3-5年二永债及2年内央国企地产债，把握信用利差压缩带来的结构性机会。

附注

• 本报告为浙商证券研究所发布，仅面向金融机构专业投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 音频内容如有歧义，请以正式研究报告为准。
• 请遵守相关法律法规，不得擅自转载或修改本报告内容。