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报告摘要

A股研究精选总结（转载于招商证券研发中心）

核心内容

2015年9月的中国外贸数据表明，出口同比负增长，但降幅较前值有所收窄，显示中国经济有所回暖。进口同比增速大幅下滑，反映出内需尚未改善。尽管出口有所回升，但进口低迷仍暗示经济疲软，全球需求不足和新兴市场动荡对出口构成压力。CPI和PPI数据也显示经济疲软，通胀水平下降，但年底仍可能接近2.0%。

主要观点

外贸数据

出口：9月出口同比负增长 $-3.7%$，好于预期，降幅较前值收窄，与PMI新出口订单分项略有回升一致，出口规模较上月有所上升。
分国别出口：对美国出口增长 $6.8%$，对日本和欧盟分别下降 $-4.6%$ 和 $-0.2%$，其中欧盟改善不明显，对德国出口环比下降。对东盟、韩国、金砖国家出口分别增长 $6.0%$、$-0.3%$、$-14.8%$，俄罗斯和巴西为主要拖累因素。
人民币计出口：同比增速为 $-1.1%$，人民币贬值对出口规模提升有所贡献。
贸易顺差：9月贸易顺差为603.4亿美元，与8月基本持平，仍呈现衰退式高顺差。

CPI和PPI点评

CPI：9月同比上涨 $1.6%$，环比上涨 $0.1%$，低于预期。食品价格环比下降 $0.1%$，远低于历年同期水平，非食品价格环比上涨 $0.2%$，低于历史均值。
PPI：9月同比下跌 $-5.9%$，与上月持平，主要受石油加工、有色金属冶炼和煤炭开采等价格下降影响。
通胀展望：经济疲软导致通胀下行，但年底可能接近 $2.0%$，有利于延续稳健货币政策和积极财政政策。

关键信息

全球经济形势：IMF下调全球经济增长预期，美英日和欧元区PMI下滑，显示全球需求不足，对中国经济出口构成压力。
政策影响：央行推广信贷资产质押再贷款试点，预计四季度经济形势可能改善，PPI继续下行空间有限。
市场预期：预计9月外汇占款降幅缩小至-2500与-3500亿元之间，央行可能继续降准并使用多种数量工具补充基础货币缺口。

近期关注

数据发布

美国：API weekly crude stocks（2015/10/15）；CPI MM, SA；NY Fed Manufacturing；Initial Jobless Claims；EIA Weekly Crude Stocks。
欧元区：Inflation Final MM（2015/10/16）。

上市公司活动

丽新制衣国际有限公司、SOHO中国有限公司、丽新发展有限公司、丰德丽控股有限公司、远东环球集团有限公司、丽丰控股有限公司、寰亚传媒集团有限公司、KSL Holdings Ltd. 等公司发布业绩或股息信息。

覆盖公司

汽车汽配

华晨汽车：买入，股价HK$10.32，目标价HK$12.5，上涨空间21%。
正通汽车：买入，股价HK$3.4，目标价HK$5.48，上涨空间61%。
吉利汽车：买入，股价HK$3.72，目标价HK$4.8，上涨空间29%。
北京汽车：买入，股价HK$7.57，目标价HK$12.81，上涨空间69%。
长城汽车：中性，股价HK$9.76，目标价HK$28.5，上涨空间192%。
福耀玻璃：买入，股价HK$16.04，目标价HK$22.7，上涨空间42%。
和谐汽车：中性，股价HK$4.59，目标价HK$6.7，上涨空间46%。
中升控股：中性，股价HK$3.3，目标价HK$4.75，上涨空间44%。

石油石化

中石化油服：中性，股价HK$2.56，目标价HK$2.4，上涨空间-6%。
中海油田服务：中性，股价HK$9.3，目标价HK$9.0，上涨空间-3%。
中国石油股份：买入，股价HK$6.3，目标价HK$9.3，上涨空间48%。
中国海洋石油：买入，股价HK$9.06，目标价HK$11.0，上涨空间21%。

房地产

华润置地：买入，股价HK$20.75，目标价HK$23.8，上涨空间15%。
禹洲地产：买入，股价HK$1.89，目标价HK$2.4，上涨空间27%。
合景泰富：买入，股价HK$5.84，目标价HK$5.9，上涨空间1%。
碧桂园：中性，股价HK$2.97，目标价HK$2.7，上涨空间-9%。
雅居乐地产：买入，股价HK$4.38，目标价HK$4.8，上涨空间10%。
绿城中国：中性，股价HK$6.35，目标价HK$6.0，上涨空间-6%。
中国海外发展：买入，股价HK$25.7，目标价HK$30.0，上涨空间17%。
中国海外宏洋集团：买入，股价HK$2.54，目标价HK$3.0，上涨空间18%。
世茂房地产：买入，股价HK$13.36，目标价HK$17.7，上涨空间32%。
旭辉控股：买入，股价HK$1.53，目标价HK$2.0，上涨空间31%。
招商局置地：买入，股价HK$1.64，目标价HK$2.0，上涨空间22%。

TMT

智美集团：买入，股价HK$3.93，目标价HK$7.0，上涨空间78%。
中国创联教育：买入，股价HK$0.27，目标价HK$0.79，上涨空间198%。
金蝶国际：中性，股价HK$3.32，目标价HK$1.4，上涨空间-58%。
中国软件国际：买入，股价HK$3.24，目标价HK$3.66，上涨空间13%。
金山软件：买入，股价HK$16.84，目标价HK$27.42，上涨空间63%。
博雅互动：中性，股价HK$3.45，目标价HK$4.88，上涨空间41%。
神州租车：买入，股价HK$13.4，目标价HK$23.15，上涨空间73%。
腾讯控股：买入，股价HK$142.6，目标价HK$174.0，上涨空间22%。
网龙：买入，股价HK$20.3，目标价HK$41.3，上涨空间103%。
蓝港互动：中性，股价HK$7.2，目标价HK$6.3，上涨空间-13%。
猎豹移动：买入，股价US$16.72，目标价US$40.0，上涨空间139%。
58同城：买入，股价US$50.63，目标价US$93.0，上涨空间84%。
中国电信：买入，股价HK$4.1，目标价HK$5.15，上涨空间26%。
中国联通：中性，股价HK$10.84，目标价HK$11.57，上涨空间7%。
中国移动：买入，股价HK$91.2，目标价HK$117.0，上涨空间28%。

电子及硬件科技

高伟电子：买入，股价HK$3.8，目标价HK$8.62，上涨空间127%。
瑞声科技：买入，股价HK$46.95，目标价HK$59.5，上涨空间27%。
酷派集团：卖出，股价HK$1.57，目标价HK$0.86，上涨空间-45%。
舜宇光学科技：买入，股价HK$17.22，目标价HK$14.51，上涨空间-16%。
TCL通讯：中性，股价HK$5.79，目标价HK$6.18，上涨空间7%。
百富环球：买入，股价HK$8.7，目标价HK$12.01，上涨空间38%。
信利国际：中性，股价HK$1.86，目标价HK$2.0，上涨空间8%。
联想集团：中性，股价HK$7.49，目标价HK$8.1，上涨空间8%。

纺织服装

中国利郎：买入，股价HK$6.9，目标价HK$8.52，上涨空间23%。
特步国际：买入，股价HK$3.83，目标价HK$4.88，上涨空间27%。
利邦：中性，股价HK$0.98，目标价HK$0.83，上涨空间-15%。
I.T：中性，股价HK$2.02，目标价HK$2.31，上涨空间14%。
恒安国际：中性，股价HK$80.8，目标价HK$75.0，上涨空间-7%。

消费(非必需品)

盛诺集团：买入，股价HK$0.94，目标价HK$1.43，上涨空间52%。
周大福：中性，股价HK$7.06，目标价HK$7.87，上涨空间11%。
都市丽人：买入，股价HK$7.7，目标价HK$9.25，上涨空间20%。
六福集团：中性，股价HK$21.0，目标价HK$21.55，上涨空间3%。
海尔电器：中性，股价HK$15.1，目标价HK$13.5，上涨空间-11%。
红星美凯龙：买入，股价HK$10.74，目标价HK$12.7，上涨空间18%。
华地国际控股：中性，股价HK$2.03，目标价HK$2.5，上涨空间23%。
银泰商业：买入，股价HK$8.22，目标价HK$14.8，上涨空间80%。
国美电器：买入，股价HK$1.33，目标价HK$2.2，上涨空间65%。
京东商城：买入，股价US$25.52，目标价US$47.3，上涨空间85%。

新能源

保利协鑫能源：买入，股价HK$1.75，目标价HK$1.94，上涨空间11%。
信义光能：买入，股价HK$3.27，目标价HK$3.6，上涨空间10%。

港口、航运

招商局国际：买入，股价HK$24.9，目标价HK$32.3，上涨空间30%。
东方海外国际：买入，股价HK$37.9，目标价HK$55.5，上涨空间46%。

机械设备

中联重科：中性，股价HK$3.25，目标价HK$3.22，上涨空间-1%。
中国龙工：中性，股价HK$1.26，目标价HK$1.23，上涨空间-2%。
中国通号：买入，股价HK$6.33，目标价HK$8.13，上涨空间17%。
中国建筑国际：买入，股价HK$11.12，目标价HK$18.62，上涨空间67%。
中国中铁：买入，股价HK$7.55，目标价HK$7.04，上涨空间-7%。

博彩住宿休闲

永利澳门：中性，股价HK$11.08，目标价HK$12.5，上涨空间13%。
汇彩控股：买入，股价HK$1.4，目标价HK$2.2，上涨空间57%。
金沙中国：买入，股价HK$27.8，目标价HK$28.9，上涨空间4%。
美高梅中国：中性，股价HK$11.24，目标价HK$12.5，上涨空间11%。
银河娱乐：买入，股价HK$26.15，目标价HK$30.3，上涨空间16%。
澳博：中性，股价HK$6.49，目标价HK$6.8，上涨空间5%。
如家：买入，股价US$28.88，目标价US$32.5，上涨空间13%。
华住酒店：买入，股价US$26.93，目标价US$29.3，上涨空间9%。
新濠博亚娱乐：中性，股价US$17.95，目标价US$18.5，上涨空间3%。

投资评级定义

行业投资评级：推荐（预期行业整体表现在未来12个月优于市场）、中性（预期行业整体表现在未来12个月与市场一致）、回避（预期行业整体表现在未来12个月逊于市场）。
公司投资评级：买入（预期股价在未来12个月上升10%以上）、中性（预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内）、卖出（预期股价在未来12个月下跌10%以上）。