20230908-大有期货-有色研究周报_国内再度降息_有色震荡偏强_34页_1mb
报告摘要
国内再度降息，有色震荡偏强 - 有色研究周报（20230911-20230915）
核心内容概述
2023年9月11日至15日期间，国内有色金属市场受到央行降准及LME新收盘价计算方法的影响，整体呈现震荡偏强走势。各主要金属品种在供需、库存及政策等因素影响下表现各异，部分品种如铜、铝、锌表现较强，而镍则有所回调。
主要观点与关键信息
一、LME政策变动
- LME将采用新增VWAP收盘价计算方法，该方法将从2024年1月22日起应用于铝和铅，2024年3月18日起应用于铜、锌和镍。
- LME计划提前两个月公布模拟价格，以便市场适应新规则。
- LME注册铜仓单创两年新高，显示供应充足，需求疲软，可能影响铜价走势。
二、国内有色金属产量与库存
- 8月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长8.8%，1-8月累计增长7.7%。
- 8月十种有色金属产量629万吨，同比增长6.1%，1-8月累计产量4856万吨，增长6.8%。
- 电解铝8月产量360万吨，同比增长3.1%，1-8月累计产量2723万吨，增长2.9%。
- 锌产量8月为45.91万吨，环比增长2.72%，同比增长8.35%，9月计划产量47.25万吨。
- 国内铝锭社会库存仍处历史低位，铝棒库存小幅下降，显示需求端仍有支撑。
三、铜市场分析
- 铜价高位震荡，市场情绪因国内地产政策及央行降准有所改善。
- “旺季不旺”现象持续，下游线缆及漆包线需求未明显回暖，订单增量不足。
- 铜库存持续累库，预计9月产量将增加，因铜杆企业为国庆备库。
- 铜价核心震荡区间【68000,70500】，短期建议随采随用，长期战略库存暂不建议。
- 沪伦比为8.28，周变动-1.07%，显示内外盘价差有所收窄。
四、铝市场分析
- 铝锭累库不及预期，社会库存仍处于低位，显示市场仍有支撑。
- 国内铝产量增加，进口货源流入，供应端压力有所加大。
- 铝加工企业开工率增幅有限，需求端受铝价高位抑制。
- 预计短期铝价易涨难跌，关注后期库存变化及消费端表现。
- 沪伦比为8.97，周变动-0.12%，显示铝价相对稳定。
五、锌市场分析
- 锌产量保持增长，8月产量环比增长2.72%，同比增加8.35%。
- 锌社会库存小幅上升，但整体仍处于合理区间。
- 锌价上涨明显，8月涨幅达10.24%，9月延续涨势。
- 锌价与铝价关系，铝锌比价为0.88，周变动-0.61%。
六、镍市场分析
- 镍价小幅回调，8月涨幅仅0.31%，9月周跌幅2.06%。
- 国内电积镍产量持续增加，国产资源逐渐主导市场。
- 镍库存增加，LME镍库存周涨幅2.53%，显示供应充足。
- 镍价与铝价关系，镍铝比价为7.34，周变动-0.96%。
七、其他金属市场
- 锡价震荡，8月涨幅4.04%，但9月周跌幅2.16%。
- 不锈钢价格小幅下跌，8月跌幅2.24%，但库存有所增加。
- 期现价差普遍为正，显示现货市场对期货价格的支撑。
品种期现价格概览
| 品种 | 收盘价 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| SHFE铜 | 69780 | 1.50% | 3.30% |
| LME铜 | 8405.5 | 1.98% | 2.92% |
| SHFE铝 | 19335 | 1.95% | 4.77% |
| LME铝 | 2190 | 0.30% | 2.19% |
| SHFE铅 | 17110 | 0.50% | 6.90% |
| LME铅 | 2261 | 1.50% | 6.63% |
| SHFE锌 | 21915 | 3.13% | 10.24% |
| LME锌 | 2520.5 | 3.15% | 10.38% |
| SHFE镍 | 162800 | -2.06% | 0.31% |
| LME镍 | 19924 | -0.64% | 0.61% |
| SHFE锡 | 218970 | 0.17% | 4.04% |
| LME锡 | 25703 | 0.51% | 2.54% |
品种细分分析
铜
- 供需面宽松，铜价维持震荡。
- 国内地产政策及降准提振市场情绪。
- 需求疲软，“旺季不旺”成趋势。
- 库存持续累库，预计9月产量增加。
- 沪伦比下降，显示内外盘价差收窄。
铝
- 社会库存低位，市场仍有支撑。
- 云南产量增加，进口货源流入，供应压力加大。
- 下游开工率增幅有限，铝价高位抑制采购。
- 短期铝价易涨难跌，关注库存及消费变化。
锌
- 产量持续增长，国内资源主导市场。
- 库存小幅上升，但整体稳定。
- 锌价上涨明显，8月涨幅达10.24%。
镍
- 产量增加，库存上升，但价格回调。
- 国内电积镍产量增长，国产资源占据主导。
跨品种比价与库存变化
- 铜铝比价：3.61，周变动0.14%。
- 铜锌比价：3.18，周变动-0.47%。
- 铜铅比价：4.13，周变动0.97%。
- 铝锌比价：0.88，周变动-0.61%。
- 铅锌比价：0.77，周变动-1.42%。
- 镍锌比价：7.34，周变动-0.96%。
- 镍不锈钢比价：10.53，周变动0.44%。
- 库存变化：铜、铝、锌、镍等品种库存均有波动，部分品种库存增加，部分减少。
套利与市场情绪
- 期现价差普遍为正，显示现货市场对期货价格的支撑。
- 沪伦比下降，显示内外盘价差收窄。
- 市场情绪因政策利好有所改善，但需求疲软限制价格涨幅。
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