20220114-开源证券-美畅股份-300861.SZ-公司信息更新报告_细线技术拓宽安全边际_需求带动业绩高速增长_4页_826kb

美畅股份（300861.SZ）总结

核心内容

美畅股份（300861.SZ）是一家专注于金刚线制造的龙头企业，凭借其细线化技术优势和产能扩张策略，2021年业绩实现高速增长。公司通过提升产品销量、优化成本结构以及整合上游资源，有效增强了市场竞争力和盈利水平。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2021年实现归母净利润6.84-8.36亿元，同比增长52.11%-85.91%。主要得益于产能扩张、客户拓展及产品结构优化。
• 细线化技术领先：公司可生产36μm以下金刚线，主要产品为42μm，优于行业主流45μm产品，契合下游硅片薄片化趋势，有助于维持高盈利。
• 成本压力较小：金刚线在硅片成本中占比仅为5-8%，且公司通过细线技术降低竞争，价格下降压力较小，毛利率有望保持在60%以上。
• 产能持续提升：2021年完成“单机六线”生产线改造，产能提升50%；预计2021年底产能达7000万公里，2022年有望突破1亿公里。
• 下游需求强劲：根据CPIA预测，2022年硅片需求达245GW，同比增长93%。每GW硅片耗线量增加，将进一步推动金刚线需求增长，带动公司业绩持续上升。
• 估值合理，投资评级为“买入”：当前市盈率31.8倍，预计2021-2023年PE分别为31.8/26.0/22.2倍，公司具备较强的成长性和盈利能力。

关键信息

财务表现

产能与产品

• 细线化技术：公司生产的金刚线已突破36μm，主要产品为42μm，优于行业主流45μm产品。
• 产能扩张：2021年完成“单机六线”改造，产能提升50%；2021年底产能达7000万公里，2022年预计达1亿公里。
• 产品需求：随着硅片薄片化趋势，细线化金刚线需求持续增长，预计2022年新增需求超9000万公里。

上游整合

• 母线自供：2020年收购宝美升，实现母线自主供应，有助于降低金刚线成本。
• 成本控制：母线占金刚线成本的40%，通过自主供应，公司可进一步优化成本结构。

风险提示

• 细线化技术发展停滞
• 成本下降缓慢
• 下游硅片需求不及预期

结论

美畅股份凭借领先的技术、产能扩张及下游需求增长，2021年业绩实现显著增长，未来有望继续保持高增长态势。公司具备较高的盈利能力和较宽的安全边际，当前估值合理，维持“买入”评级。