20150906-兴业证券-新三板中报全景扫描-熊市重质_中报掘金_22页_2mb

新三板中报全景扫描总结

核心内容

本报告分析了2015年上半年新三板挂牌公司的业绩表现，涵盖了整体市场、做市与协议板块以及行业间的对比。报告指出，新三板市场整体业绩表现良好，尤其在净利润增长方面显著优于2014年上半年。做市板块在成长性、盈利能力和估值方面均优于协议板块，而金融行业在整体业绩表现上最为突出。

主要观点

• 新三板整体表现：2015年上半年，新三板挂牌公司总营业收入及总净利润分别为2229.35亿元及207.21亿元，同比增长12.74%和79.79%。净利润增速远高于营收增速，反映出企业积极展示业绩以满足融资需求的趋势。
• 做市板块优于协议板块：做市板块在营收和净利润规模、增速及盈利指标上均优于协议板块。尽管做市板块营收增速略低于2014H1，但其整体表现仍优于协议板块，主要由于其企业资质较好及流动性溢价。
• 行业表现：金融行业在营收和净利润规模上领先，受益于大牛市及加杠杆策略；日常消费行业在营收和净利润规模上排名第二；公用事业在净利润增速上表现最佳；医疗保健在盈利能力上表现突出。

关键信息

1. 新三板半年报公布情况

• 截至2015年8月31日，新三板公布半年报的公司为3336家，占比99.32%。
• 做市板块公布半年报的公司为758家，占比99.87%；协议板块为2578家，占比99.15%。

2. 2015年上半年新三板业绩表现

2.1 规模情况

• 总营业收入及总净利润分别为2229.35亿元和207.21亿元，同比增长12.74%和79.79%。
• 平均营收为6688.72万元，平均净利为620.95万元，分别同比增长11.69%和77.14%。
• 营收及净利中位数分别为2739.82万元和192.19万元，同比增长17.77%和107.66%。

2.2 成长情况

• 营收增速中位数为14.03%，净利增速中位数为41.96%，分别比去年增加1.59个百分点和26.91个百分点。
• 营收增速在20%以上的公司占比为43.7%，净利增速在20%以上的公司占比为58.5%。

2.3 盈利情况

• 整体法计算，新三板毛利率和净利率分别为28.97%和9.29%，同比分别增加2.16个百分点和3.46个百分点。
• 毛利率和净利率中位数分别为33.71%和6.39%，同比分别增加1.95个百分点和2.45个百分点。

2.4 估值情况

• 做市板块的PE和PB均高于协议板块，反映出其较好的企业质量和流动性溢价。

3. 做市板块与协议板块对比

3.1 规模情况

• 做市板块总营收为715.85亿元，同比增长12.30%；总净利为60.45亿元，同比增长67.22%。
• 协议板块总营收为1513.50亿元，同比增长12.94%；总净利为146.75亿元，同比增长85.52%。

3.2 成长情况

• 做市板块营收增速中位数为14.77%，净利增速中位数为45.73%。
• 协议板块营收增速中位数为13.32%，净利增速中位数为39.82%。

3.3 盈利情况

• 做市板块毛利率和净利率分别为26.47%和8.45%，同比分别增加3.03个百分点和2.78个百分点。
• 协议板块毛利率和净利率分别为30.10%和9.70%，同比分别增加3.67个百分点和3.8个百分点。

3.4 估值情况

• 做市板块的PE和PB均高于协议板块，主要由于流动性溢价。

4. 行业间对比

4.1 规模情况

• 营收排名前三的行业为工业、信息技术和材料；净利排名前三的行业为金融、工业和材料。
• 平均营收排名前三的行业为金融、日常消费和可选消费；平均净利排名前三的行业为金融、日常消费和医疗保健。

4.2 成长情况

• 营收增速排名前三的行业为金融、公用事业和信息技术；净利增速排名前三的行业为公用事业、日常消费和电信服务。

4.3 盈利情况

• 整体毛利率排名前三的行业为金融、医疗保健和电信服务；整体净利率排名前三的行业为金融、医疗保健和电信服务。
• 毛利率中位数排名前三的行业为金融、医疗保健和信息技术；净利率中位数排名前三的行业为金融、公用事业和医疗保健。

4.4 估值比较

• PE较高的行业为金融、信息技术和电信服务；PB较高的行业为信息技术、医疗保健和日常消费。

5. 企业龙虎榜

• 选取净利润1000万元以上的公司，总计503家，实际样本496家。
• 各指标排序之和作为总排名，前100名企业包括硅谷天堂、东海证券、开源证券等，其营收、净利、营收增速、净利增速和净资产收益率表现优异。

风险提示

• 系统性风险
• 业绩地雷（可能存在业绩虚增或下滑风险）