20240407-国联证券-电力设备2024年1-2月出口分析_变压器_电表_隔离开关均实现同比增长_25页

一、变压器出口情况：
1.1 液体变压器出口增长显著。2024年1-2月变压器总出口额78亿美元，同比大幅增长268%。其中干式变压器出口同比下降14.5%，液体变压器出口同比激增1260%。北美、欧洲成为主要出口增长区域，欧洲中大型液变出口同比均翻倍，北美洲小型液变出口同比飙升7123%。

1.2 出口地区分布：亚洲仍是干变主要出口地，但2024年1-2月亚洲出口占比下降至45%，较2023年下滑5个百分点；欧美地区份额合计上升，其中欧洲出口增速较快。

1.3 细分产品表现差异明显：小型干变为负增长；液体变压器各电压档位出口均加速增长。

二、电表出口特点：
2.1 单相电表主导增长。2024年1-2月电表总出口额213亿美元，同比增长293%。其中单相电子表出口额126亿美元，同比飙涨544%；三相电表出口平稳，同比增长45%。

2.2 区域分布：亚洲单相电表占比46%；非洲集中度提升至28.1%（同比+1113%）。南亚国家集中度下降，而北非电表增量显著。

2.3 出口结构：单相电表约占总出口的89.6%（亚洲电子表总数中单相占比79%）。

三、隔离开关出口：
3.1 总出口额3.6亿，同比暴增751%。其中亚洲、欧洲、南美洲贡献率分别为76%、4%、10%，新兴市场占比继续提高。

3.2 细分市场集中：2024年1-2月前十大出口集中于亚洲、中东、东南亚地区。中东+东南亚贡献比例达41%，同比提升。

四、投资建议：
聚焦具备全球竞争力的电力设备厂商。建议关注金盘科技（美国、欧洲变压器出口高速成长）、思源电气（中高压产品出海加速）、中国西电（一带一路占比高）、海兴电力（IP67防护等级电表领先）等企业。行业整体受益于海外电网投资翻倍及技术升级机遇。

五、风险提示：

1. 海外技术标准或贸易政策调整；
2. 原材料价格波动影响毛利率；
3. 电网改造进程不及预期。