2021年电力设备新能源投资策略：碳中和大有可为，新能源响遏行云_49页_3mb

2021年电力设备新能源投资策略总结

核心内容

本报告围绕新能源发电和新能源汽车两大板块，提出2021年为碳中和和能源转型的关键年份，重点推荐相关产业链的龙头企业。整体上对行业持超配态度，并维持增持和买入的投资评级。

主要观点

新能源发电

1. 光伏行业：

   • 2021年新能源需求端加速释放，产业链四条主线逻辑待验证。
   • 光储结合、硅料与电池片双环节龙头、异质结技术导入、新能源运营商成长性是核心关注点。
   • 推荐标的包括：阳光电源、通威股份、迈为股份、太阳能、林洋能源等。

2. 风电行业：

   • 全球陆上风电进入全面平价时代，技术进步推动大型化风机渗透率提升。
   • 中欧海上风电建设进入高潮，4MW以上大机型需求形成海内外共振。
   • 推荐标的包括：日月股份、东方电缆、运达股份、金风科技、明阳智能、天顺风能等。

新能源汽车

1. 产业链全球化：

   • 欧洲新能源汽车补贴政策边际向好，特斯拉、大众等车企加速电动化布局。
   • 海外供应链崛起为国内锂电公司打开新市场，行业景气度有望提升。

2. 市场增长驱动：

   • 国内新能源汽车市场在补贴退坡趋缓、爆款车型拉动、存量替换及B端采购预期加强下有望复苏。
   • 建议关注中游锂电池龙头企业如宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能，以及上游钴产业链弹性标的如寒锐钴业、华友钴业。

3. 关键辅材：

   • 新型导电剂赛道受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势，推荐天奈科技等具备技术优势和客户结构的公司。

关键信息

投资建议

• 光伏：阳光电源、通威股份、迈为股份、太阳能、林洋能源。
• 风电：日月股份、东方电缆、运达股份、金风科技、明阳智能、天顺风能。
• 新能源汽车：宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技。

风险提示

• 政策及行业变动风险。
• 新能源汽车产销不及预期。
• 大宗原材料价格快速上涨。
• 国际贸易摩擦升级。

行业趋势与预期

光伏

• 中国在全球光伏技术、成本和产能方面具有压倒性优势。
• 2021年光伏行业预计进入全球平价后业绩爆发期。
• 异质结技术（HJT）将主导技术迭代，设备厂商有望率先受益。

风电

• 国内“十四五”期间平价风电将超预期发展，主机企业毛利率上行。
• 海上风电建设加速，带动国内配套零部件企业国际竞争力提升。
• 风机大型化显著降低度电成本，行业进入扩产收益阶段。

新能源汽车

• 2020-2022年补贴标准逐步退坡，但整体仍为行业提供黄金三年。
• 海外市场对新能源汽车需求增长，带动供应链企业受益。
• CTP技术将推动磷酸铁锂电池市场回暖，提升其成本竞争力和应用范围。

与市场预期不同之处

• 光伏行业政策预期拐点已现，估值提升空间较大。
• 风电行业在需求带动下，产业链规模效应将凸显，毛利率有望提升。
• 新能源汽车市场在政策与市场双重驱动下，将实现从ToB向ToC的转型，爆款车型带动消费端增长。

股价变化的催化因素

1. 新能源汽车产销量数据大幅超预期。
2. 国产企业打入全球新能源汽车产业链。
3. 风电、光伏接入和消纳出现重大有利变化。
4. 风电、光伏下游装机量超预期。
5. 行业集中度提升，产业链龙头效应加剧。

核心假设或逻辑

新能源汽车

• 未来几年国内和全球新能源汽车销量仍将持续增长。
• 电池企业产能扩张，上游材料受益于供给紧平衡和技术迭代红利，呈现量价齐升。

光伏

• 中国碳中和目标和海外新能源需求加速释放，推动光伏行业全球平价后的业绩爆发。
• 上游成本因政策影响快速下降，EPC环节和光伏运营商内部收益率提升显著。

风电

• 技术进步和需求增长将带动产业链规模效应和局部零部件价格上涨。
• 主机企业利润率提升，最终实现全产业扩产收益。

总结

本报告指出，2021年电力设备新能源行业在政策支持和市场需求双重驱动下，将进入加速发展阶段。重点推荐光伏、风电及新能源汽车产业链中的龙头企业，同时关注行业集中度提升和技术创新带来的投资机会。整体来看，新能源行业在碳中和背景下具备长期增长潜力，相关标的有望获得显著收益。