20131020-广发证券-化工_研究周报-化工品价格平稳；关注三季报超预期个股_19页_4mb

广发化工研究周报总结

核心内容

行业观点

基础化工行业未来一段时间的发展态势包括以下几点：

• 原油价格存在波动预期；
• 实质性需求复苏仍需观察；
• 化工品价格整体保持平稳；
• 节能、环保对部分行业供给端产生持续影响；
• 关注三季报超预期个股，如建新股份等。

基础化工行业整体给予“持有”评级。

主要观点

重点关注子行业

1. 具备壁垒、模式独特、业绩稳定增长的个股

   • 投资标的：建新股份、万华化学、民爆龙头。

2. 纯碱行业

   • 长期来看，环保因素可能带来供给格局变化；
   • 短期来看，房地产新开工增速回升带动纯碱需求回暖，9月初至今华东地区纯碱价格分别上涨22.4%和16.0%；
   • 投资标的：三友化工、山东海化。

3. 农药行业

   • 国内农药企业凭借成本优势获得稳定订单；
   • 投资标的：联化科技、长青股份。

关键信息

化工品价格与盈利分析

• 价格变化

  • 本周价格上涨的产品有67种，占30%；
  • 价格平稳的产品有93种，占42%；
  • 价格下跌的产品有60种，占27%。
  • 价格上涨较大的产品包括：盐酸（17.1%）、液氯（12.5%）、三聚磷酸钠（7.4%）、钛精矿（7.3%）等；
  • 价格下跌较大的产品包括：国际磷矿石（-14.3%）、国际磷酸（-9.0%）、硫酸（-6.0%）等。

• 价差变化

  • 价差扩大的产品有24种，占56%；
  • 价差平稳的产品有6种，占14%；
  • 价差缩小的产品有13种，占30%。
  • 价差扩大的产品包括：三聚磷酸钠（108.9%）、DMF（43.4%）、丁酮（19.5%）等；
  • 价差缩小的产品包括：PTA（-57.5%）、涤纶长丝FDY（-13.3%）、顺酐法BDO（-10.3%）等。

投资组合

历史收益回顾

• 自2013年3月22日以来，广发化工投资组合表现较好；
• 从10月14日至10月18日，组合收益率为-1.0%。

本期投资组合

• 组合包括：建新股份、三友化工、联化科技、万华化学、久联发展、长青股份、史丹利；
• 各股票配置权重及财务数据如下：

行业动态

化工品价格趋势

• 原油、棉花、橡胶价格下跌，煤炭价格上涨；
• 化工品价格涨跌相当，价差以涨为主。

月度数据

• 房地产新开工面积：9月累计同比上升7.3%，增速有所恢复；
• 汽车产量：9月累计同比增长15.3%，增长稳定；
• CPI与PPI：CPI同比上涨3.1%，PPI整体回升，但部分行业如PPIRM（化工原料）略有下降。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 纯碱行业因供应减少与需求增加，价格重回盈亏线上方；
2. 环保部酝酿对排放标准进行重新评估，重点行业排放标准将收紧；
3. 《关于汞的水俣公约》正式签约，中国将推动低汞触媒使用；
4. 2014年磷矿石出口配额申报条件公布，对生产企业提出更高环保要求；
5. 新版钛白粉行业准入条件尚未出台，仍处于征求意见阶段。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块跑输大盘，跌幅为2.37%；
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为26.2倍，处于历史均值以下。

附录：数据概览

• 板块数据：包括一个月、三个月涨跌幅及动态PE；
• 宏观数据：如价格指数、工业增加值增速；
• 下游数据：如房地产、汽车、家电产量；
• 价格及价差波幅：超过5%的化工品价格及价差走势。

联系信息

• 分析师：王剑雨（S0260511080001）
• 研究助理：吴锡雄
• 联系方式：
  • 邮箱：wuxixiong@gf.com.cn
  • 电话：020-87555888-8650