20220816-浙商证券-力量钻石-301071.SZ-力量钻石跟踪点评_产业链延伸至终端饰品_把握微笑曲线两端红利_3页_801kb

力量钻石（301071）总结

核心内容

力量钻石（301071）是一家专注于培育钻石业务的公司，其战略目标是通过产业链延伸，把握培育钻石微笑曲线两端的红利。公司通过与潮宏基合资设立“生而闪曜科技（深圳）有限公司”，并设立美国销售服务公司，实现国内终端零售市场和全球销售网络的布局，形成境内外全产业链的布局模式。

主要观点

产业链布局

• 国内布局：与潮宏基合作，设立合资公司，潮宏基出资1100万元，持股55%，力量钻石出资400万元，持股20%，共同开拓国内钻石终端市场。
• 海外布局：通过全资子公司力量钻石香港投资不超过500万美元设立美国销售服务公司，旨在实现对美国终端客户的本土化覆盖，拓展国际市场。

市场格局

• 美国市场：占据全球培育钻石零售市场约80%的份额，由DeBeers等资深品牌主导，但仍有新品牌突围机会。
• 中国市场：培育钻石品牌占全球份额仅8%，处于起步阶段，发展潜力大。

微笑曲线分析

• 上游：培育钻石毛坯生产，毛利率约60%~80%，行业壁垒高，竞争格局集中，中国占全球约40%的市场份额。
• 中游：切割、打磨、抛光等加工环节，依赖大量人力，毛利率约10%~20%，主要集中在印度。
• 下游：零售品牌溢价加成，毛利率约60%，主要由欧美珠宝商主导，力量钻石通过布局终端市场，把握盈利最强的上游和空间最广的下游红利。

关键信息

盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利分别为5.4/9.5/14.0亿元，同比增长分别为124%、77%、47%。
• 2021-2024年复合增速达80%，显示公司业绩增长潜力较大。
• 2022-2024年PE分别为51/28/19倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1025/1711/2566百万元，同比增长分别为105.71%、66.93%、49.95%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为537/953/1403百万元，同比增长分别为124.30%、77.38%、47.20%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为68.64%、72.19%、71.29%，持续提升。
• 净利率：预计2022-2024年分别为52.42%、55.70%、54.68%，盈利能力增强。
• ROE：预计2022-2024年分别为43.79%、48.33%、44.53%，反映股东回报率提升。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为502/1045/1499百万元，持续增长。
• 投资活动现金流：预计2022-2024年分别为-75/-216/-237百万元，主要用于资本支出。
• 筹资活动现金流：预计2022-2024年分别为3/16/26百万元，显示公司融资能力较强。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为29.29%、27.16%、25.23%，持续下降，财务结构优化。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级说明：公司预计未来6个月内相对沪深300指数表现将为+10%~+20%，符合增持标准。

风险提示

• 相关事项手续的不确定性
• 竞争格局加剧
• 价格波动风险

财务摘要

股票走势图

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1. 《略超预期上限，定增获批扩产节奏有望再提速一一力量钻石2022年中报点评报告》（2022.08.14）
2. 《力量钻石：预告上限略超预期，展现极强业绩兑现力》（2022.07.05）
3. 《力量钻石：接近预期上限，量价齐升盈利新高》（2022.04.27）

总结

力量钻石通过与潮宏基合作和设立美国销售公司，实现产业链向终端市场的延伸，抓住培育钻石微笑曲线两端的高利润机会。公司预计未来三年业绩将保持快速增长，盈利能力和财务结构持续优化，投资评级为“增持”。尽管存在一定的市场风险，但其战略布局和业绩表现显示出较强的增长潜力。