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青岛啤酒（600600）2021年第一季度业绩总结

核心内容

青岛啤酒在2021年第一季度实现了业绩的大幅增长，成为行业内的亮点。公司通过品牌引领和渠道拓展，推动了销量和收入的双增长，同时加强了产品结构优化与数字化转型，为未来的发展奠定了坚实基础。

主要财务指标

2021Q1业绩表现

• 营业收入：89.28亿元，同比增长 41.87%。
• 归属于上市公司股东的净利润：10.22亿元，同比增长 90.26%。
• 扣非后净利润：9.10亿元，同比增长 97.35%。
• 每股收益：0.75元。
• 销量增长：累计实现产品销量219万千升，同比增长 35%。
• 吨价增长：从2020Q1的3860.7元/吨提升至2021Q1的4076.6元/吨，同比增长 5.59%。

主要观点

• 业绩增长原因：公司通过线上线下渠道拓展、产品结构优化和品牌战略，实现量价齐升，同时受益于2020年同期低基数效应。
• 盈利能力提升：综合毛利率由 40.4% 提升至 45.13%，净利率由 8.4% 上升至 11.45%，盈利能力显著增强。
• 费用控制良好：全年期间费用率 25.26%，销售费用率略有上升，但管理费用率和研发费用率保持稳定，财务费用率因结构性存款收益而改善。
• 现金流稳健：经营活动现金净流量由 4953百万元 增长至 3886百万元，显示公司运营效率提升。

公司未来发展看点

1. 产品升级：公司不断推出高质量新特产品，加快向听装酒、精酿产品等高附加值产品转型，主品牌销量同比增长 44%。
2. 产能扩张：启动青岛啤酒智慧产业示范园100万千升扩建项目及智能制造示范工厂建设，提升高端产品供应能力。
3. 数字化转型：青岛啤酒厂被世界经济论坛评为全球首家啤酒饮料行业工业互联网“灯塔工厂”，推动产业链与供应链现代化。
4. 渠道优化：通过“春耕行动”推进消费场景与沉浸式体验建设，线上线下渠道协同发力，满足多样化消费需求。

财务预测与投资评级

• 收入预测：2021-2023年收入分别为305.36亿元、326.78亿元、339.90亿元。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.89元、2.31元、2.65元。
• PE预测：当前股价对应PE分别为49.1倍、40.1倍、35.0倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，考虑到公司行业龙头地位及高端化趋势，存在超预期可能。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响经济下行和消费需求。
• 原材料价格波动：可能对成本控制带来压力。
• 食品安全问题：可能影响品牌形象和市场表现。

公司基本情况（最新）

投资者信息

• 分析师：万蓉
• 执业证书编号：S1050511020001
• 联系方式：电话 021-54967577，邮箱 wanrong@cfsc.com.cn
• 华鑫证券：地址上海市徐汇区肇嘉浜路750号，邮编200030，电话（8621）64339000，网址 http://www.cfsc.com.cn

投资评级说明

行业投资评级说明

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