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南华铝产业链风险管理报告

价格区间预测

• 氧化铝: 最新价 2901 元/吨，价格区间 2800-3200 元/吨，20日波动率 0.2354。
• 电解铝: 最新价 20585 元/吨，价格区间 19000-20300 元/吨，20日波动率 0.0911。
• 铝合金: 最新价 19780 元/吨，价格区间 18500-19900 元/吨，波动率数据缺失。

风险管理策略建议

氧化铝

• 做空策略: 卖出主力期货合约，75%仓位，入场区间 3000 元/吨。 核心逻辑：氧化铝累库及现货成交价回落，短期关注成本线（2800-2850元/吨），逢高沽空。
• 做多策略: 买入主力期货合约，75%仓位，入场区间 2700 元/吨。 核心逻辑：原料库存低，价格下限支撑。

电解铝

• 做空策略: 卖出主力期货合约，75%仓位，入场区间 20800 元/吨。 核心逻辑：库存高位，需求走弱，LME 挤仓风险，短期震荡偏空。
• 做多策略: 买入主力期货合约，75%仓位，入场区间 19900 元/吨。 核心逻辑：低库存维持去库状态，供需矛盾短期强支撑。

铝合金

• 做空策略: 卖出主力期货合约，50%仓位，入场区间 19200 元/吨。 核本：供过于求及需求趋弱。
• 做多策略: 买入主力期货合约，50%仓位，60% 意向。核心逻辑：废铝短缺支撑成本，跨月结构 BACK，正套机会。

核心矛盾与利多利空

氧化铝核心矛盾

• 利多：
  • 几内亚矿区停产、废铝紧张。
  • 利润修复促进复产转累库。
• 利空：
  • 新增产能持续投放。
  • 市场需求刚性但无新增量 。

电解铝核心矛盾

• 利多：
  • 库存低位，高去库率。
  • 供应增量有限。
• 利空：
  • 下游订单淡季，需求走弱。
  • 外盘挤仓风险（LME 仓位占比高）。

铝合金核心矛盾

• 利多：
  • 废铝紧约束支撑成本。
  • 铸造行业景气度提升。
• 利空：
  • 需求增长预期放缓。
  • 产能过剩。

综合分析

• 价格波动率：氧化铝波动较大，电解铝略低，铝合金数据缺失。
• 基差与月差：
  • 铝价差结构稳定，氧化铝 BACK（多空博弈）。
  • 沪铝连续与主力合约价差小幅下降。
• 进口盈亏与成本支撑： 氧化铝进口倒挂幅度扩大，电解铝进口盈亏负值较大。

仓单与库存情况

• 电解铝仓单：总库存53829吨，环比下降5.04%，几内亚发货限制或压制铝价波动。
• 氧化铝库存：累库趋势明显，尤其内蒙古、山东库高。
• LME铜库存：总库存量上升，挤仓风险待观察。