20250505-东海证券-资产配置周报_历史上的原油价格战_油价下跌带来的机会_24页_1mb

全球大类资产本周表现分化，A股科创板块跑赢主板，海外股市整体上涨，恒生科技指数涨幅领先。主要商品期货普遍下跌，美元指数小幅上涨，人民币对美元升值，日元和欧元贬值。国际油价因沙特取消减产及市场对供应过剩担忧大幅下挫，但OPEC+限产保价机制仍支撑长期基本面。国内利率债收益率呈现分化，1Y国债收益率上行0.98BP至1.46%，10Y国债收益率下行36.3BP至1.6243%。美债收益率上行，2Y美债收益率升至3.83%。国内权益市场呈现成长>消费>周期>金融的风格，传媒、计算机、美容护理涨幅靠前，房地产、综合、社会服务跌幅较大。4月制造业PMI受关税影响走弱至49%，显示经济复苏动能不足，但Q2政策宽松预期增强。美元指数与人民币汇率修复可能受关税进展和中美利差收窄影响，离岸人民币升值1.06%。原油供需矛盾加剧，市场对低油价适应性增强；黄金价格受避险需求支撑，长期逻辑不变。铜价受成本上升及供需紧张支撑，库存持续下滑，利多一体化龙头。风险提示包括基金仓位偏差、关税政策不确定性、特朗普政策影响及国内价格走弱压力。