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国债期货早报 - 2025年3月7日
大越期货投资咨询部 杜淑芳
从业资格证号：F0230469 投资咨询证号：Z0000690

重要提示

本报告仅供参考，不构成投资建议，具体投资需谨慎。

行情回顾

1. 基本面
   股债跷跷板效应显著，股市走强带动债市走弱。银行间主要利率债收益率普遍上行2-5BP；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.2%。银行“二永债”收益率上行4-6BP。

2. 资金面
   3月6日央行开展1045亿元7天期逆回购操作，利率维持1.5%。Wind数据显示，当日净回笼1105亿元，连续四日净回笼，市场流动性平稳。

3. 基差

   • TS主力基差-324.3（贴水，偏空）
   • TF主力基差-122.5（贴水，偏空）
   • T主力基差194.0（升水，偏多）
   • TL主力基差353.8（升水，偏多）

4. 库存与持仓
   TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为1.3594万亿、1.4935万亿、2.3566万亿；整体中性。主力合约多头持仓整体稳定，其中T合约多头小幅减少。

5. 预期
   受春节等因素影响，1月CPI涨幅扩大，制造业PMI季节性回落；央行MLF缩量平价续做，降息紧迫性降低。两会即将召开，需关注政策变化及中美关税风险。短期内债市或震荡偏空，建议短期偏空观望。

现券分析

• 现券市场贴水部分显著，尤其国债期货主力合约表现偏弱。
• 现券收益率曲线变化与市场资金面、政策预期相关，当前利率维持在4.25%左右。

免责声明

本报告基于公开信息整理，不构成投资建议，市场有风险，请谨慎决策。