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迈科期货策略周报（农产品、软商品、化工）| 2026.07.23

核心内容概览

本周报主要分析农产品、软商品及能源化工板块的市场动态与未来走势，涵盖油脂油料、生猪、白糖、棉花、燃料油、玻璃、纯碱、PX/PTA、乙二醇及瓶片等品种。整体市场受地缘政治、天气变化、政策调控及供需格局影响较大，呈现分化与震荡态势。

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农产品板块

【油脂油料】

• 棕榈油：进入季节性增产周期，6月产量环比上升，库存累库幅度超预期，基本面边际弱化。
• 豆油：国内采购美豆支撑成本端，但大豆到港压力大，油厂开机率高，豆油存在累库预期。
• 菜油：供应偏紧，价格重心上移，但下游消费清淡，终端采购以刚需为主，远期供应压力或显现。

结论：油脂整体供应宽松，震荡运行为主；菜油因阶段性供应偏紧短期偏强。

关注事件：产区天气、贸易摩擦、政策变化。

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【生猪】

• 标猪：出栏分歧大，头部企业缩量卡价支撑市场，但消费清淡、供应充足，猪价僵持。
• 仔猪：补栏意愿回升，受标肥价差扩大、疫情风险下降及出口窗口吸引，短期价格偏强。
• 中长期：产能去化缓慢，供需格局未改，反弹难言反转。

结论：短期震荡偏弱，远月在产能去化预期下相对坚挺。

关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。

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【白糖】

• 国际市场：印度产量预期上调，拟放开100万吨白糖免税进口，评估市场干预手段，短期压制价格。
• 国内市场：上半年进口量同比增长9.6%，国内供应逐步宽松，现货价格走弱，期货盘面承压。
• 政策预期：市场期待未来两个月扶持政策，对糖价形成提振预期。

结论：国内供应宽松，糖价偏弱；国际政策可能支撑糖价。

关注事件：巴西糖醇比、下游终端采购、国内外行业政策。

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【棉花】

• 国际市场：美国关税新政影响出口，东南亚国家关税优势明显；美棉出口数据偏弱。
• 国内市场：储备棉轮出缓解阶段性供需紧张，基差逐步修复；当前进口利润较高，但短期供应压力大。
• 需求端：秋冬订单尚未启动，棉纱流通放缓；但国内纺织消费边际回暖，支撑棉价。

结论：短期震荡偏弱，外部不确定性及库存压力压制价格。

关注事件：国际贸易形势、订单需求、储备棉出库信息。

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能源化工板块

【燃料油】

• 供给：高硫供应紧张，俄罗斯出口下降，霍尔木兹海峡通航量下降；低硫供应增加，巴西出口回升。
• 需求：美伊冲突带动红海船燃需求，中东发电需求季节性增加，但国内炼厂进料意愿回落。
• 库存：新加坡库存下降，国内港口库存上升。

结论：高硫震荡偏强，低硫震荡运行；短期观望为主。

关注事件：美伊冲突进展、国内炼厂进料、中东发电需求变化。

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【玻璃】

• 供应：冷修持续，产量下滑，后续冷修预期仍存，库存高位。
• 需求：传统旺季需求承压，下游订单天数微升，表需下降。
• 成本支撑：纯碱价格走弱，成本支撑下移，玻璃价格持续下行。

结论：震荡偏弱运行，注意控制风险。

关注事件：玻璃产量、库存、现货价格。

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【纯碱】

• 供应：个别碱厂检修，产量下滑，库存上升。
• 需求：光伏和浮法玻璃产量预期走弱，重碱需求承压。
• 价格：纯碱价格持续走弱，亏损加剧，开工意愿下降。

结论：震荡偏弱运行，注意控制风险。

关注事件：碱厂检修、库存变化、玻璃产量。

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【PX/PTA】

• 供应：PX集中检修，PTA开工率维持低位，市场预期原料端供应收缩。
• 需求：聚酯装置无明显变动，PTA加工利润承压。
• 地缘影响：美伊冲突加剧，原油到港时间与总量存在不确定性，PX/PTA加工利润压力缓和。

结论：价格跟随油价震荡，关注装置开工与海峡通航恢复。

关注事件：中东地缘、PX/PTA开工、聚酯开工。

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【乙二醇】

• 供应：国内装置重启，进口货源到港量回升，供应增量预期明显。
• 库存：社会库存回落至历史低位，港口库存降至去年同期水平，低库存支撑价格。
• 价格影响：乙二醇价格对地缘冲突敏感度高，受国际油价影响显著。

结论：价格跟随地缘波动，短期震荡运行。

关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

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【瓶片】

• 供应：部分装置重启，开工小幅回升，后续关注新装置产出状态。
• 需求：传统旺季下，下游补货谨慎，随用随采。
• 利润：受原油走弱、新增产能释放及下游需求疲软影响，利润回落至地缘冲突前水平，库存偏低支撑底部。

结论：价格跟随地缘波动，短期震荡运行。

关注事件：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。

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总结

本周报显示，农产品与能源化工板块均受地缘政治、天气变化及政策调控影响较大。油脂油料板块整体供应宽松，震荡运行为主；白糖受印度政策影响，短期压制价格，但政策预期带来提振可能；棉花市场多空交织，短期承压，但内需稳定。能源化工方面，燃料油、乙二醇受地缘冲突影响显著，价格跟随油价波动；玻璃与纯碱因库存高企、需求疲软，维持震荡偏弱走势；PX/PTA加工利润受原油供给扰动影响，短期承压但存在修复可能。

整体来看，市场仍处于多空博弈阶段，需密切关注地缘局势、天气变化、政策动向及供需动态。