> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科期货策略周报（农产品、软商品、化工）| 2026.08.26 ## 一、核心内容概述 本周迈科期货对农产品、软商品及能源化工类品种进行了综合分析，涵盖了油脂油料、蛋白粕、玉米、生猪、白糖、棉花、燃料油、玻璃、纯碱、PX/PTA、乙二醇和瓶片等品种。整体来看，市场受到地缘政治、天气变化、供需格局及政策调控等多重因素影响，呈现震荡偏强走势，但部分品种仍面临库存压力和供应宽松的现实挑战。 --- ## 二、主要观点总结 ### 1. 油脂油料 - **市场表现**：上周油脂市场整体偏强，受美豆生长不佳、美豆油去库超预期及中东地缘不确定性影响。 - **品种分化**： - **棕榈油**：增产旺季，库存高位，基本面压力大，但地缘冲突扰动盘面。 - **豆油**：库存偏高，大豆供应充足，但商业买船减少，国储拍卖支撑价格。 - **菜油**：近期供应偏紧，价格重心上移，但预期远月供应充足，上方空间受限。 - **结论**：短期油脂市场多空博弈，震荡为主，警惕高位回落。 - **关注事件**：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策。 ### 2. 蛋白粕 - **市场表现**：蛋白粕市场内外分化，盘面受成本端提振震荡偏强。 - **供应端**：进口大豆集中到港，油厂开机率高，豆粕库存继续累库。 - **需求端**：国内菜籽采购恢复，菜籽压榨厂开机率提升，水产饲料需求回暖。 - **结论**：供需宽松现实令基差承压，关注下游需求及库存变动，警惕供应压力后置。 - **关注事件**：美豆产区天气、巴西大豆到港节奏、原油走势。 ### 3. 玉米 - **市场表现**：震荡偏强，测试前期震荡区间压力。 - **国际因素**：厄尔尼诺及地缘冲突引发全球粮食危机担忧，美玉米单产下调，CBOT玉米上涨。 - **国内供需**：新粮逐步上市，深加工开工率恢复，库存季节性去化，但饲料企业补库意向一般。 - **结论**：震荡偏强，关注天气变化及下游库存需求。 - **关注事件**：产区天气、下游库存及需求。 ### 4. 生猪 - **市场表现**：冲高回落，短期面临下行压力。 - **供应端**：养殖户集中抛售，大体重生猪存栏偏少，标肥价差倒挂。 - **需求端**：立秋后消费复苏，政策调控释放稳价信号。 - **结论**：短期猪价下行压力仍存，但大猪供给偏紧及政策支撑形成底部支撑，大幅回落风险有限。 - **关注事件**：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。 ### 5. 白糖 - **市场表现**：震荡偏多，关注广西洪水对糖料生产的影响。 - **国际因素**：印度批准100万吨食糖免税进口，全球糖价受压制。 - **国内供需**：7月进口糖量同比减少，高库存压制糖价，但广西洪水可能带来减产预期。 - **结论**：偏多思路对待，关注国际糖价、去库进度、广西洪水。 - **关注事件**：国际糖价、去库进度、广西洪水。 ### 6. 棉花 - **市场表现**：震荡偏多，关注终端订单及储备棉成交。 - **国际因素**：巴西棉性价比突出，美棉高关税抑制进口。 - **国内供需**：7月进口棉同比大幅增加，国内棉价高于国际价，储备棉持续投放。 - **结论**：多头思路对待，关注主产区天气、终端订单、储备棉成交。 - **关注事件**：主产区天气、终端订单、储备棉成交。 --- ## 三、能源化工类品种 ### 1. 燃料油 - **供给**：高硫供应收紧，低硫供应稳定。 - **需求**：美伊冲突导致红海船只绕行，高硫油需求季节性偏强。 - **库存**：新加坡及国内港口库存回升。 - **结论**：高硫偏多，低硫震荡，关注地缘冲突进展。 - **关注事件**：美伊冲突进展、阿曼伊朗协议、俄罗斯出口变化。 ### 2. 玻璃 - **供应端**：新产线点火，产量回升，利空盘面。 - **需求端**：下游订单天数微升，季节性回暖预期存在。 - **库存端**：库存小幅下滑，但总体偏高。 - **结论**：震荡运行，关注产量、库存、现货价格。 ### 3. 纯碱 - **供应端**：部分装置复产，产量回升，但利润较差。 - **需求端**：浮法玻璃日熔稳定，重碱需求支撑。 - **库存端**：库存维持高位，仓单回升，利空盘面。 - **结论**：震荡思路为主，关注碱厂检修、库存变化、玻璃产量。 ### 4. PX/PTA - **供需情况**：PX供需双增，需求更强，库存去化，加工利润扩张预期。 - **PTA**：供给增加，需求小幅下降，库存仍处低位，支撑加工利润。 - **价差预期**：PX与PTA价差或压缩。 - **结论**：PX偏多，PTA震荡，关注中东地缘及开工情况。 ### 5. 乙二醇 - **供应端**：进口减量预期升温，供应风险溢价上升。 - **需求端**：需求环比小幅下降，以刚需为主。 - **库存端**：库存延续去库，仓单低位，基差高位，支撑价格。 - **结论**：短期偏强，关注地缘波动。 - **关注事件**：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。 ### 6. 瓶片 - **市场表现**：利润低位震荡，价格跟随地缘变化。 - **供需情况**：开工环比下降，需求谨慎，库存小幅下降。 - **结论**：关注低利润是否带动降负扩大。 - **关注事件**：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。 --- ## 四、总结 本周市场整体呈现震荡偏强格局，但品种间分化明显。油脂油料受地缘冲突及供需变化影响较大，蛋白粕受成本端支撑，玉米及生猪市场则面临供需宽松与政策调控的双重影响。白糖与棉花因进口政策及天气因素，存在结构性支撑。能源化工类品种则受地缘冲突、库存变化及成本端波动影响，高硫燃料油偏强，而低硫及PTA走势分化。整体来看，市场仍需关注地缘政治、天气变化及政策调控等关键变量，以判断后续走势。