> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科农产品与能源化工周报总结 ## 【油脂油料】 ### 核心内容 - **市场驱动**：受原油上涨及地缘冲突影响，油脂整体易涨难跌。生柴掺混利润改善，提升油脂需求预期。 - **棕榈油**：马棕2月或继续减产去库，库存维持偏高水平。印度进口需求增加，配合生柴利润提升，支撑价格。 - **豆油**：美国生柴政策预期向好，叠加地缘因素，支撑盘面上涨；国内供应充足，需求疲软，呈现外强内弱格局。 - **菜油**：短期受中东地缘冲突及运输中断影响，价格震荡向上；后期若冲突缓和或加菜籽大量到港，上涨压力显现。 - **价格区间**：豆油8500-8800，棕榈油9600-9900，菜籽油9800-10100。 - **关注事件**：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策。 --- ## 【蛋白粕】 ### 核心内容 - **市场驱动**：美伊冲突推高原油及柴油价格，支撑CBOT大豆上涨，05合约突破1200美分。巴西大豆丰产预期维持，CNF稳定。 - **国内成本**：进口大豆到港成本因期价与运费上涨而提升，油厂挺价动力增强。 - **市场情绪**：连粕大幅增仓，资金看多情绪浓厚，但下游买兴一般，基差收窄。 - **菜粕**：国内加菜籽重新进入市场，但成本高、榨利差，油厂开机低迷。下游少量采购远月合同，市场成交量有限。 - **价格支撑**：豆粕05合约支撑2860，菜粕05合约支撑2330。 - **关注事件**：地缘冲突缓和风险、国内买船进度、美国生物燃料掺混目标。 --- ## 【玉米】 ### 核心内容 - **供应**：全国13省份售粮进度达70%，东北地区售粮进度71%，较前一周增加4%。基层粮源仍偏少。 - **下游**：深加工企业开工率提升，但库存同比偏低。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库意愿不强。 - **价格走势**：玉米偏强运行，谨慎追高。05合约支撑2300。 - **关注事件**：国储收购政策、下游库存及需求。 --- ## 【生猪】 ### 核心内容 - **市场态势**：3月以来，生猪市场延续偏弱运行，供应宽松，终端需求恢复乏力。 - **价格支撑**：国家启动1万吨冻猪肉收储，能繁母猪调减预期升温，短期猪价有望止跌企稳。 - **价格区间**：主力111400-11400。 - **关注事件**：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。 --- ## 【白糖】 ### 核心内容 - **国际市场**：ISO将25/26榨季全球食糖过剩量下调至122万吨，印度、泰国产糖量超预期，国际糖市阶段利多。 - **国内市场**：广西、云南产糖量同比增加，但销量低迷，工业库存偏高。巴西配额外进口利润丰厚。 - **价格走势**：糖价上行主要受低估值驱动，产业驱动不明显。05合约支撑5450，需确认突破有效性。 - **关注事件**：国际糖价、宏观市场。 --- ## 【棉花】 ### 核心内容 - **全球供需**：ICAC预计26/27年度全球棉花产量下降4%，消费量稳定，中国棉花消费量预计减少2%。 - **国内市场**：郑棉价格较去年同期有2000元/吨优势，市场情绪较好。种植调减预期强烈，影响新棉定价。 - **价格走势**：05合约支撑15000，棉价等待春播及需求端指引。 - **关注事件**：种植意向、订单需求。 --- ## 【能源化工】 ### 【沥青】 - **供给**：节后复工带动产能利用率上升，产量环比增加13%。 - **需求**：改性企业开工率回升，防水卷材需求增长显著，但整体需求恢复偏缓。 - **库存**：持续累库，供需格局偏弱。 - **价格走势**：短期偏强运行，BU2604参考支撑3360，压力4300。 - **关注事件**：美伊冲突进展、霍尔木兹海峡通航情况、欧美对俄制裁是否放松。 ### 【玻璃】 - **供应**：新产线点火，产量环比上升。 - **需求**：下游复工带动表需增加，但订单天数下降，需求回暖预期有限。 - **库存**：中上游库存偏高，对盘面有一定利空。 - **价格走势**：成本支撑逻辑较强，震荡偏强，参考区间1080-1180。 - **关注事件**：玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格。 ### 【纯碱】 - **供应**：产量处于历年同期高位，新产能持续释放。 - **需求**：浮法玻璃产量低位，光伏玻璃产量环比下滑，需求偏弱。 - **库存**：纯碱库存环比上升，供需宽松格局下偏空思路对待。 - **价格走势**：参考区间1200-1350。 - **关注事件**：碱厂检修、累库情况、玻璃产量。 ### 【PX】 - **成本驱动**：美伊冲突推升原油价格，带动PX成本重心上移。 - **供给**：国内PX产量环比下降，部分装置因原料担忧降负运行，后续有检修计划。 - **需求**：PTA产量环比上升，但下游复工可能受成本影响推迟。 - **价格走势**：价格跟随地缘波动。 - **关注事件**：中东地缘、PX开工、PTA开工。 ### 【PTA】 - **成本驱动**：原油上涨带动PTA成本支撑增强，地缘局势未缓解。 - **供给**：PTA产量环比上升，但后续装置检修计划限制开工上行空间。 - **需求**：聚酯产量回升，下游刚需补库，供需预期向好。 - **价格走势**：短期跟随地缘波动，后期震荡上行。 - **关注事件**：中东地缘、PTA开工、聚酯开工。 ### 【乙二醇】 - **成本驱动**：原油上涨推升乙二醇成本，进口供应受霍尔木兹海峡影响可能收紧。 - **供给**：国内乙二醇产量环比微降，无检修计划，但进口依赖度高。 - **需求**：聚酯产量回升，下游刚需逐步释放，供需格局向紧平衡转变。 - **价格走势**：短期波动加大，后续关注海峡通航及原油走势。 - **关注事件**：乙二醇开工、聚酯开工。 --- ## 总结要点 - **油脂油料**：短期以阶段性看多为主，成本端支撑强劲，地缘因素主导价格走势。 - **蛋白粕**：受地缘及成本端支撑，粕类价格偏强运行，需关注后续需求验证。 - **玉米**：供应偏紧，下游需求偏弱，价格偏强但不宜追高。 - **生猪**：供应宽松，需求疲软，短期反弹预期，但反弹高度有限。 - **白糖**：国际糖市阶段性利多，但国内产业驱动不足，价格震荡偏强。 - **棉花**：种植调减预期强烈，市场情绪向好，价格等待需求指引。 - **能源化工**：整体受地缘冲突及原油上涨影响，价格偏强运行，需关注政策及供需变化。 --- **关注事件汇总**： - 美伊冲突进展、霍尔木兹海峡通航情况 - 国内买船进度、产地政策、国储收购政策 - 棕榈油库存、豆油供应与需求、菜油到港情况 - 棉花种植调减执行、下游订单需求 - 玻璃与纯碱库存、开工情况 - PX与PTA装置检修、聚酯开工及需求恢复情况