金融股指2023年8月月报：利多政策不断积累，市场震荡寻底或接近尾声-20230830-招商期货-39页_2mb

金融股指2023年8月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2023年8月中国宏观经济与政策环境，以及股指期货和期权市场的策略机会，同时对后市策略配置进行了展望。报告指出，市场震荡寻底或接近尾声，政策利多不断积累，市场情绪逐步修复。

主要观点

宏观经济与政策环境

• PMI数据：中国制造业采购经理指数（PMI）在2023年7月为49.30，财新PMI为49.20，显示经济活动有所放缓，但部分分项指标出现修复迹象。
• PMI分项指标：大型企业、中型企业、小型企业均出现小幅修复，但整体仍偏弱。
• CPI与PPI：CPI未出现明显通胀压力，PPI持续走低，显示工业品价格压力缓解，市场等待PPI见底。
• 政策支持：8月LPR非对称降息，1年期LPR下降10个基点至3.45%，5年期以上LPR保持不变，宽松货币政策延续。
• 市场情绪：市场整体震荡回落，但股指期货与现货市场出现分歧，基差波动剧烈，表明市场情绪正在修复。
• 资金流动：北上资金8月以来净流出超700亿元，融资盘连续两周净卖出，市场情绪谨慎，但中长期资金入市趋势未变。

股指期货策略机会

• 市场表现：8月市场各指数延续下跌，上证50与中证500正相关性上升，显示系统性下跌加强，但大盘风格指数相对强势。
• 估值水平：上证50指数PE为9.67，沪深300为11.36，中证500为22.00，中证1000为33.78，分别处于历史低位。
• 风险溢价：上证50与沪深300风险溢价分位数处于较高水平，显示配置价值提升。
• 基差变化：IM、IC、IF与IH9月合约基差分别为-2.77、-6.59、-11.45与-9.47点，显示期货与现货之间存在较大分歧，但近月合约全线升水，市场情绪开始修复。
• 市场交投：现货市场成交额降至0.7万亿元，交投活跃度下降，市场处于惜售状态。

股指期权策略机会

• 期权市场运行情况：8月金融期权市场隐含波动率大幅攀升，显示市场对未来的不确定性增加。
• 持仓PCR：各品种持仓PCR本月重新回到低位，表明市场对标的资产的调整基本到位，大概率反弹。
• 成交与持仓：中证1000股指期权成交量最高，上证50ETF期权与沪深300ETF期权（沪、深）表现活跃，科创50ETF期权成交较少。
• 波动率分位：各期权品种隐含波动率分位处于较高水平，显示市场预期波动加剧，但部分品种波动率分位下降，可能为买入机会。

关键信息

股指期货表现

股指期权表现

• 隐含波动率分位：上证50ETF期权当前分位为63.40%，沪深300ETF期权（沪、深）分别为64.70%和68.20%，中证500ETF期权（沪、深）分别为80.60%和80.60%，显示市场对波动的预期普遍较高。
• 波动率水平：上证50ETF期权当前波动率为18.91%，沪深300ETF期权（沪、深）分别为18.19%和18.72%，中证500ETF期权（沪、深）分别为18.68%和18.54%，显示市场波动率处于较高水平。

后市策略配置建议

• 市场情绪：市场震荡寻底或接近尾声，政策利多不断积累，市场情绪有望逐步修复。
• 配置价值：大盘风格指数如上证50、沪深300具有较高的配置价值，尤其是其估值处于历史低位，风险溢价分位数较高。
• 资金面：北上资金净流出，融资盘净卖出，市场资金面较为紧张，但中长期资金入市趋势未变。
• 操作建议：建议关注大盘风格指数的企稳信号，结合期权工具进行对冲与套利操作，利用市场波动率修复的机会。

总结

本报告指出，随着政策利多不断积累，市场震荡寻底或接近尾声，建议投资者关注大盘风格指数的企稳情况，利用股指期货与期权工具进行策略配置，把握市场波动率修复的机会。市场情绪逐步修复，资金面有所改善，但投资者仍需谨慎应对市场波动。