20180919-联讯证券-_联讯军工行业点评_国务院再次加大稳增长力度_军工作为逆周期品种建议加大配置_4页_639kb

国防军工行业分析总结（2018年9月19日）

核心内容

本报告由联讯证券分析师郭佳楠撰写，主要围绕2018年三季度军工行业走势及投资建议展开分析，指出军工行业作为典型的逆周期板块，在经济下行压力下具备独立行情潜力。

主要观点

• 行业背景：2018年前三季度，我国固定资产投资增速放缓，尤其是基础设施投资增速回落，反映出投资后劲不足。为此，国务院发改委提出加大基础设施等领域补短板力度，以稳定有效投资。
• 军工属性：军工行业不随GDP增速波动，其盈利主要依赖国防开支预算增速。2017年国防开支预算增速降至近30年最低，2018年则上调至8.1%，形成明显上行拐点。
• 未来趋势：结合国际形势及国内新一代武器列装，预计未来几年我国国防开支将持续增长，军工行业将走出独立行情。
• 业绩表现：2018年H1军工行业实现营收2547.45亿，同比增长11.88%，归母净利润98.48亿，同比增长22.26%。其中，民参军、航空装备、航天装备增长较快，船舶制造和地面兵装盈利能力显著改善。
• 估值优势：军工板块经历四年调整，估值处于历史低位，具备明显底部特征，具备增加配置的潜力。

关键信息

一、行业数据表现

• 申万一级子行业单周涨跌幅：文档中附有相关图表，显示军工行业近期走势。
• 申万国防军工三级子行业单周涨跌幅：图表显示细分行业表现。
• 行业整体数据：
  • 2018H1营收：2547.45亿，同比增长11.88%
  • 2018H1归母净利润：98.48亿，同比增长22.26%
  • 2018H1净利率：3.87%，较2017年提升0.34%

二、重点子行业表现

三、投资建议

• 推荐板块：航空装备、地面兵装、民参军等基本面持续向好的板块。
• 重点标的：
  • 核心整机总装资产：中航沈飞、中航飞机、内蒙一机
  • 系统级资产：中航机电、中航电子
  • 零部件级资产：中航光电、航天电器
  • 科研院所改革相关：四创电子、国睿科技

四、风险提示

• 军工订单不达预期
• 军工科研院所改制进展不达预期

附录信息

分析师简介

• 郭佳楠：2015年加入联讯证券，现任基金研究员，执业编号：S0300515080001。

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联讯证券信息

• 公司资质：具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证数据准确性，不构成投资建议，投资者需自行判断。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅 >10%
  • 增持：相对沪深300涨幅 5%~10%
  • 持有：相对沪深300涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对沪深300涨幅 < -5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报 -5%~5%
  • 减持：行业回报 < -5%

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