> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国稀土（000831.SZ）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 中国稀土（000831.SZ）2026年半年报显示，公司在行业高景气背景下，实现了利润大幅增长和现金流显著改善。尽管营业收入同比下降12.19%，但归母净利润同比增长46.53%，扣非归母净利润同比增长55.49%。公司展现出良好的盈利能力与运营效率，未来长期价值有望进一步凸显。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 营收与利润表现 - **营业收入**：2026年上半年实现16.47亿元，同比下降12.19%。 - **归母净利润**：实现2.37亿元，同比增长46.53%。 - **扣非归母净利润**：达2.40亿元，同比增长55.49%。 - **毛利率**：公司综合毛利率跃升至22.41%，较上年同期增加9.04个百分点，其中核心板块稀土氧化物毛利率为22.23%。 ### 2. 现金流改善 - **经营活动现金流**：由上年同期的-4,559.57万元大幅转正至7.11亿元，同比增长1,658.72%。 - **现金流改善原因**： - 销售回款力度加大； - 产品议价能力增强； - 存货跌价准备转回2,465万元； - 财务费用同比下降46.47%。 ### 3. 行业与政策背景 - **行业高景气**：2026年上半年，稀土行业延续2025年下半年的高景气，价格持续修复，供需秩序重组。 - **政策推动**：《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》全面落地，中重稀土物项出口管制政策深化，推动行业准入门槛提高，定价权向龙头集中。 - **资源整合**：公司作为中国稀土集团“做强做优上市平台”的重要窗口，拥有湖南省内唯一的离子型稀土采矿权，集团内部资源深度整合与资产证券化预期增强。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 2026-2028年预计归母净利润分别为3.97/4.87/5.48亿元； - 2026年对应PE为155.9倍，2027年为127.1倍，2028年为113倍。 - **估值指标**： - 2026年P/B为12.0倍，2027年为11.0倍，2028年为10.0倍； - EV/EBITDA预计为118.78倍（2026年）至92.40倍（2028年）。 ### 5. 投资评级 - **投资评级**：增持（首次覆盖）。 - **评级依据**：公司在地缘政治与国家安全背景下，中重稀土产业链战略价值凸显；政策管控下，上游资源端加速整合，中游冶炼分离端技术优势扩大，下游终端产品持续升级，央企龙头具备产业链一体化优势。 ## 风险提示 - 地缘政治局势变动； - 监管政策及出口管制政策大幅放松； - 下游需求恢复不及预期； - 资源整合进度不及预期； - 数据引用风险。 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 15.75 | 16.65 | 21.31 | 23.66 | 24.16 | | 净利率(%) | -9.30 | 5.73 | 12.49 | 14.61 | 14.97 | | ROE(%) | -5.85 | 3.66 | 7.64 | 8.58 | 8.78 | | ROIC(%) | -5.38 | 3.62 | 7.29 | 8.08 | 8.19 | | 资产负债率(%) | 12.25 | 13.10 | 13.64 | 11.46 | 12.07 | | 净负债比率(%) | -14.01 | -5.90 | -14.39 | -18.27 | -22.30 | | 每股收益(摊薄)(元) | -0.27 | 0.16 | 0.37 | 0.46 | 0.52 | | 每股经营现金流(摊薄)(元) | -0.56 | 0.44 | 0.47 | 0.29 | 0.33 | | 每股净资产(摊薄)(元) | 4.37 | 4.53 | 4.87 | 5.32 | 5.82 | ## 市场数据概览 | 指标 | 数据 | |---------------------|-------------| | 当前价格(元) | 58.36 | | 52周价格区间(元) | 40.90-66.88 | | 总市值(百万元) | 61,932.85 | | 流通市值(百万元) | 61,932.85 | | 总股本(万股) | 106,122.08 | | 流通股(万股) | 106,122.08 | | 近一月换手(%) | 65.29 | ## 总结 中国稀土在2026年上半年表现出强劲的盈利能力和现金流改善，尽管收入有所下降，但通过优化销售节奏、提升毛利率和有效控制成本，实现了显著的利润增长。行业政策的收紧和资源整合趋势进一步巩固了公司的竞争优势，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值有望逐步下降，长期价值凸显。分析师建议首次覆盖给予“增持”评级，但需关注地缘政治、政策变化、市场需求及资源整合进度等潜在风险。