20150409-招商证券-业绩分析双周报_业绩乏善可陈_电子食品相对乐观_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券策略团队发布的业绩分析双周报，主要围绕2014年及2015年一季度上市公司的业绩表现、盈利预期、估值水平以及行业趋势展开分析。报告指出，尽管2014年整体业绩增速有所回落，但部分行业如电子、食品饮料、交运等仍具备上涨潜力，建议投资者关注估值较低、业绩预期较好的个股。

主要观点

1. 业绩回落与预期悲观

• 2014年业绩增速：截至4月9日，上市公司整体净利润增速降至7%，较三季度回落2.6%，与经济形势一致。
• 行业表现：中小板和创业板业绩增速分别为15.3%和23.5%，中小板增速环比上升，创业板则回落。
• 一致预期下调：2015年整体一致预期净利润增速回落至14.7%，高于2014年增速。主板、中小板小幅下调，创业板维持高位，本期继续调降至71.3%。
• 预期悲观：市场对2015年业绩预期普遍偏弱，创业板保持高位，而多数行业预期下调。

2. 业绩与估值的不匹配

• 估值泡沫化：剔除金融、石油石化后，整体PE已高于历史水平+一倍标准差，进入泡沫化区间。
• 创业板估值高企：创业板估值水平处在历史最高水平，但业绩预期仍较高，存在估值与盈利不匹配的风险。
• 部分行业估值较低：家用电器、银行、建筑装饰等行业估值处于历史较低水平，具备一定的投资价值。

3. 行业趋势与补涨空间

• 业绩回升行业：钢铁、交运、建筑装饰、农林牧渔、家用电器等行业本期增速回升。
• 补涨空间：电子、农林牧渔、钢铁等行业存在补涨空间，因其一致预期增速与年内涨幅之间存在差距，且估值相对较低。
• 景气度上升：计算机、传媒、休闲服务等行业景气度较高且趋势向上。

4. 业绩动量与选股建议

• 业绩动量选股：部分个股如南京新百、中金岭南、金隅股份等，因2015年盈利预测上调或维持，且估值较低，被推荐为投资标的。
• 收入与净利润环比增长：远兴能源、大地传媒、南京新百等个股在2014年收入和净利润环比增长显著，具备短期投资价值。
• 高净利率与毛利率个股：华数传媒、广汇能源、通化东宝等个股净利润率和毛利率较高，具备较强的盈利能力和成长性。

关键信息

业绩快报

• 2014年Q4净利润增速与2013年相比有所回升，但整体仍低于预期。
• 交通运输、传媒、服装纺织等行业出现业绩回升。

一致预期

• 电子、国防军工、农林牧渔、计算机等行业的2015年一致预期净利润增速超过50%。
• 食品饮料、化工、有色金属等行业的2015年扭亏为盈预期较高。
• 交运、传媒、军工等行业一致预期上调，而有色金属、家用电器、通信等行业下调明显。

估值水平

• 多数行业估值水平高于历史均值+一倍标准差，进入泡沫化区间。
• 计算机、轻工制造、机械设备估值水平创下2000年以来新高。
• 家用电器、银行、建筑装饰估值处于历史较低水平。

业绩选股建议

• 动量选股：推荐净利润增速上调或维持、PE下降、收入增速高于预期的个股。
• 重点关注行业：电子、食品饮料、交运、农林牧渔等具备补涨空间和业绩改善预期的行业。
• 具体个股：包括泸州老窖、美克家居、神州信息、金隅股份等，这些个股在盈利预测、估值、行业趋势等方面表现突出。

结论

整体来看，2014年上市公司业绩增速回落，与经济形势一致。2015年一季度，市场对多数行业的盈利预期下调，但部分行业如电子、食品饮料、交运等仍具备上涨潜力。建议投资者关注估值较低、业绩预期较高的个股，尤其是年内涨幅较小且具备补涨空间的行业和公司。