20171210-光大证券-港股一周图览_震荡加剧行情路径不改_龙头股估值再扩张优势不减_12页_1mb

香港市场一周总结

核心内容概述

本周香港市场受到多重因素影响，出现显著波动，优质龙头股被卷入调整，引发投资者情绪波动。尽管短期市场承压，但分析师认为，中期基本面驱动的行情逻辑未变，龙头股估值扩张优势依然存在，市场整体估值水平有望进一步消化，同时指数点位在业绩驱动下继续上行。

主要观点

• 市场波动加剧：受港元利率快速上行、投资者锁定收益、美国税改影响以及朝鲜局势担忧等因素影响，市场出现较大调整，优质龙头股如吉利、瑞声、舜宇等出现放量急跌。
• 投资者情绪受挫：优质龙头股的回调对投资者信心造成冲击，部分投资者开始质疑其估值可持续性及基本面预期。
• 中期行情逻辑未变：随着年度业绩逐步兑现，市场整体估值水平有望得到消化，但点位仍将在业绩推动下继续上升。
• 估值扩张逻辑主导：由于2018年业绩增速预计放缓，估值扩张对股价的影响上升，优质龙头股的估值优势将进一步扩大。
• 金融蓝筹仍是重点：分析师建议关注中资金融板块，认为其估值相对较低，具备投资价值。
• 调整为买入机会：优质龙头股因过度调整，可能形成新的买点，值得把握。

关键信息

市场表现

• 恒生指数：本周下跌1.49%，收于28,639.85点。
• 恒生金融分类指数：下跌1.71%，收于38,755.04点。
• 恒生国企指数：下跌1.40%，收于11,289.57点。
• 恒生资讯科技业指数：上涨1.06%，是唯一上涨的行业指数。
• 港股通净流入：本周净流入金额增加至127.73亿元，显示北向资金仍有一定配置意愿。
• 美元指数：收涨，显示美元走强对港股形成压力。

估值与基本面

• 恒指PE：持续高于平均值+1倍标准差，显示估值偏高。
• 恒指PB：高于平均值-1倍标准差，显示市盈率偏高。
• 恒生国企PE：已超过11年以来的平均值，显示估值扩张趋势。
• EPS增长：业绩基础持续改善，EPS%转正，支撑指数上行。

行业表现

• 零售板块：领涨，显示消费板块仍有支撑。
• 整车板块：领跌，受市场情绪影响较大。
• 金融板块：整体表现疲软，但估值优势明显。

投资建议

• 风格切换：推荐加仓中资金融板块，维持回调买入建议。
• 优质龙头机会：优质龙头股因急跌形成买点，值得关注。
• 关注后续反弹：部分板块和个股在周五出现强势反弹，显示市场信心尚未完全丧失。

风险提示

• 美元货币政策超预期：可能对港股形成压力。
• 境外市场波动：中概股及新兴市场回调对港股造成负面影响。

附录信息

分析师信息

• 陈治中：执业证书编号 S0930515070002
• 联系方式：86-0755-23946159 / chenzhz@ebscn.com

联系人信息

• 陈彦彤：86-021-22169045 / chenyt@ebscn.com

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估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证证券能够在该价格交易。

特别声明

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