20150915-安信证券-新三板日报（新三板挂牌费用水涨船高）_11页_595kb

报告摘要

新三板市场2015年9月14日总结

核心内容概述

2015年9月14日，新三板市场整体表现分化，做市指数下跌0.98%，成指指数上涨4.24%。市场总成交金额为4.15亿元，其中做市转让成交2.41亿元，协议转让成交1.74亿元。当日新增挂牌公司10家，其中8家转为做市转让。截至当日，新三板挂牌企业总数达3452家，其中做市转让企业803家，协议转让企业2649家。整体估值为29.12X，做市转让估值为39.81X，协议转让估值为17.40X。市场换手率为0.15%。

主要观点

市场表现：当日做市指数下跌，成指指数上涨，显示市场情绪分化。
成交情况：做市转让成交金额高于协议转让，表明市场活跃度主要集中在做市板块。
挂牌情况：新增挂牌公司数量维持在较低水平，市场进入调整阶段。
估值差异：做市企业估值高于协议企业，反映市场对做市企业更乐观。
定增动态：15家公司发布定增预案，涉及金额较大，显示出市场对新三板企业融资需求的持续关注。

关键信息

定增情况

同辉佳视：发行价2.4元，不超过1000万股，预计募集资金2400万元，定增市盈率38X。
欧迈机械：发行价2.5元，不超过200万股，预计募集资金500万元，定增市盈率14X。
福慧科技：发行价5元，不超过422万股，预计募集资金2110万元，定增市盈率14X。
网智天元：发行价10元，不超过450万股，预计募集资金4500万元，定增市盈率28X。
舜能润滑：发行价2.5元，不超过2260万股，预计募集资金5650万元。
奔腾集团：发行价1.2元，不超过5422.08万股，预计募集资金6506.50万元，定增市盈率2X。
阿拉丁：发行价30元，不超过400万股，预计募集资金12000万元，定增市盈率37X。
喜宝动力：发行价1.75元，270万股，预计募集资金472.5万元，定增市盈率2X。
爱珂照明：发行价2元，1211万股，预计募集资金2422万元，定增市盈率13X。
安徽凤凰：发行价2.5元，不超过124万股，预计募集资金310万元，定增市盈率7X。
无锡环卫：发行价1.28元，不超过3317.6万股，预计募集资金4642.53万元。
亚克股份：发行价1元，不超过1000万股，预计募集资金1000万元，定增市盈率14X。
高曼重工：发行价1元，不超过4665.1万股，预计募集资金4655.1万元，定增市盈率5X。
华源磁业：发行价4元，不超过800万股，预计募集资金3200万元。
赛德盛：发行价2.26元，不超过394.40万股，预计募集资金891.35万元，定增市盈率3X。

新挂牌公司

华谊创星：主营多屏整合运营及粉丝生态运营，主办券商为中信建投。
佳讯创新：主营数字电视机顶盒及相关产品，主办券商为长江证券。
博丹环境：主营污水处理工程，主办券商为招商证券。
康海时代：主营物联网通信产品，主办券商为安信证券。
盛世华诚：主营代理销售保险产品，主办券商为万联证券。
海王星：主营海洋油气装备制造，主办券商为国泰君安。
达菲特：主营柴油滤清器，主办券商为东海证券。
中旭石化：主营变压器油，主办券商为安信证券。
深蓝机器：主营自动化物流包装设备，主办券商为齐鲁证券。
伊森新材：主营石油碳氢树脂产品，主办券商为齐鲁证券。

重要公告

紫荆股份、昆工恒达、古麒羽绒、德长环保、西科种业、富得利、延利饰件、泰谷生物、马可正嘉、欧开股份、五龙制动、维森信息、凯地钻探、考迈托：均发布股票发行认购公告，涉及不同金额和投资者。

新三板重要新闻

挂牌费用上涨：随着券商收费水涨船高，挂牌费用已从年初的100万元涨至120万元，加上审计和律师费用，企业挂牌成本约160万元，部分券商甚至收取200万元打包费用。
优质企业趋之若鹜：尽管挂牌费用上涨，但优质企业仍积极寻求新三板挂牌，以获取融资和提升企业形象。
互联网企业估值挑战：互联网公司因技术迭代快、马太效应、用户增长等特性，估值难度较大，传统方法难以适用。
梅特卡夫定律与齐普夫定律：梅特卡夫定律强调网络价值与用户数量平方成正比，但齐普夫定律指出用户价值随时间衰减，更符合实际。
未来估值模型：结合用户数量与时间因素，提出网络价值公式 $V = K * n * \ln(n)$，更贴近真实情况。

风险提示

系统性风险：市场整体存在系统性风险，需谨慎对待。
政策与监管：互联网公司面临政策与监管的不确定性，需关注国家政策对行业的影响。
估值不确定性：互联网企业估值需考虑用户增长、商业模式、盈利能力和时间因素等，难以用单一模型衡量。

投资策略

收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。