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电解铝期货品种周报总结（2025.12.22-12.26）

核心内容概览

本周电解铝市场整体呈现偏强震荡走势，主要受到海外减产风险及宏观情绪转暖的影响。尽管当前处于传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业需求韧性较强，未出现超季节性走弱。同时，国内电解铝行业维持高利润状态，叠加新增产能释放，带动供应小幅增长，预计短期内铝价将维持高位震荡。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 趋势：偏强震荡
• 逻辑： 海外减产风险及宏观情绪转暖支撑铝价，但国内需求仍面临一定压力。

2. 本周策略建议

• 短线多单：建议离场观望
• 中期多单：继续持有

3. 现货企业套期保值建议

• 建议：持有足量现货库存

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产业环节分析

铝土矿市场

• 几内亚矿山复产： 导致进口矿石供应宽松，压制价格。
• 其他地区矿石： 澳洲、印尼矿石价格稳定，但同比仍有下降。
• 国内铝土矿价格： 河南地区AL58%A/S4.5价格维持在535元/吨，同比下跌约12.3%。

氧化铝市场

• 国内氧化铝库存： 处于近年高位，产能利用率约85%，运行产能小幅回落。
• 海外氧化铝产能： 印度Vedanta铝业产能提升至500万吨/年，2026年海内外新增产能集中落地，供应压力加大。
• 利润情况： 氧化铝行业完全成本约2780元/吨，现货理论亏损约30元/吨，期货主力合约理论亏损约300元/吨。

电解铝市场

• 国内产量： 11月建成产能约4591.65万吨，运行产能约4463.93万吨，铝水比例约73.38%。
• 成本与利润： 国内电解铝生产成本约16900元/吨，理论利润约4800元/吨（上周为4900元/吨）。
• 进口情况： 电解铝进口理论亏损约2200元/吨，较上周扩大。

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库存变化

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿(进口)港口库存	2644	2608	2802	1737	-1.34%	-7%	+50%
钢联中国氧化铝库存	506.1	511.4	488.3	372.6	+1.05%	+5%	+37%
电解铝社会库存	58.3	59.7	61.9	52.6	+2.40%	-3.55%	+13%
铝棒库存	11.37	11.71	13.62	8.91	+2.99%	-14%	+31%
LME铝库存	51.97	51.96	54.41	66.21	-0.02%	-4.50%	-22%

• 电解铝社会库存： 本周小幅增长2%，但整体仍处于2022年以来的低位。
• LME铝库存： 持续处于近年低位，注销仓单显著上升。

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供需情况

• 下游开工率： 国内铝下游加工龙头企业周度开工率降至61.5%，整体延续淡季偏弱态势。
• 主要领域表现：
  • 铝板带： 开工率显著承压。
  • 铝线缆： 需求乏力，订单支撑不足。
  • 建筑与光伏： 淡季氛围浓厚，订单萎缩。
  • 再生铝： 环保管控重启，需求疲态初显。

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期现结构

• 沪铝期价格曲线： 当前呈现远高近低的正向市场结构，仍处于升水锁库状态。
• LME铝贴水： 本周贴水40.15美元/吨，较上周扩大。
• A00铝锭现货贴水： 本周报贴水160元/吨，较上周扩大，现货报价存在回落压力。

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价差结构

• 铝锭与ADC12价差： 本周约-1860元/吨，节前为-1760元/吨。
• 价差影响： 当前价差处于近年来中轴水平，对电解铝影响中性。

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市场资金情况

LME市场

• 净多头寸： 处于2022年4月来高位附近，但近期有所回落。
• 资金动向： 多头阵营持稳，空头阵营明显减仓，整体仍由多头主导。

上期所市场

• 净多头寸： 本周主力净多头寸明显缩减，空头增仓力度大于多头。
• 资金态度： 金融投机资金净多头寸总体持稳，但阵营分化明显，中下游企业资金小幅增持净多。

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关键关注点

1. 几内亚矿石供应节奏： 可能影响国内铝土矿及氧化铝供应。
2. 1月美联储降息预期变化： 将对宏观情绪及铝价走势产生重要影响。

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数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部

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风险提示

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何具体产品或业务的推介及操作依据。投资者据此操作，风险自担。期市有风险，入市需谨慎。