20250921-招商期货-钢材铁矿周报_总量矛盾有限_黑色系或维持震荡_46页_5mb

招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本报告分析了2025年9月15日至9月19日期间钢材与铁矿的市场表现及基本面情况，指出当前黑色系商品（钢材、铁矿）供需矛盾有限，整体价格或以震荡为主。

主要观点

钢材市场

• 供需格局：建材需求旺季将至，但前期供应较高导致去库缓慢；板材需求稳定，出口维持高位，库存天数较低，垒库边际放缓。
• 估值：螺纹、热卷期货贴水边际变动较小，处于历史同期中等水平，估值中性。
• 交易策略：建议观望，因宏观情绪有望触底，但反弹驱动尚不明确。
• 套利机会：尝试螺纹10/5反套逻辑，弱现实格局不改。

铁矿市场

• 供需情况：铁矿供需维持中性偏强，钢联口径铁水产量环比小幅上升，焦炭第二轮提降落地，后续仍有提降计划。
• 钢厂利润：钢厂利润边际小幅恢复，高炉产量以稳为主。
• 库存与需求：铁矿垒库速度或慢于季节性规律，远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平。
• 估值：铁矿估值中性偏高。

关键信息

价格回顾

• 螺纹现货：华东/华北螺纹现货分别环比上涨50/10元/吨。
• 期货贴水：主力合约贴水环比上升5/下降35元/吨。
• 价差情况：
  • 螺纹一月/五月价差
  • 热卷一月/五月价差
  • 铁矿一月/五月价差
  • 焦炭一月/五月价差

基本面数据

• 建材表需：环比小幅上升，板材表需环比下降。
• 库存变化：螺纹、长材库存由增转降，去库速度不及往年同期。
• 利润变化：华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降30元/吨。
• 废钢库存：钢厂废钢库存可用天数维持低位，社会库存及厂库库存可用天数均保持稳定。
• 铁矿库存：钢厂铁矿场内库存维持稳定，进口铁矿日耗基本持平，国产矿坑口库存及粗粉库存占比维持在合理水平。

主要事件回顾

• 焦炭提降：第二轮焦炭提降落地，节后仍有提降预期。
• 宏观数据：
  • 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，增速创年内新低。
  • 社会消费品零售总额同比增长3.4%，也为年内新低。
  • 9月19日晚，国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，就中美关系进行战略指引。
  • 美联储降息25基点，强调就业市场和经济增长下行风险。

下周概览

• 重要数据发布：
  • 9月22日：欧盟发布9月消费者信心指数初值。
  • 9月24日：美国发布8月新屋销售数据。
  • 9月25日：欧盟发布8月M3、M2、M1数据。
  • 9月26日：美国发布8月个人消费支出、人均可支配收入及核心PCE物价指数数据。
• 重要事件：
  • 9月22日：欧盟欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话。
  • 9月23日：美国亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话。
  • 9月24日：EIA公布周度能源报告。
  • 9月25日：日本央行公布7月货币政策会议纪要，欧盟欧洲央行发布经济公报。

风险提示

• 微观需求：建材需求增长不及预期。
• 宏观经济政策：政策变化可能影响市场走势。
• 产业政策：政策调整对供需结构产生影响。

研究员简介

• 游洋：CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货对其准确性和完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。