20250525-招商期货-钢材铁矿周报_供需小幅边际走弱_黑色系震荡寻底_46页_5mb

招商期货钢材铁矿周报总结（2025年5月25日）

钢材分析

1. 供需情况：钢材供需边际小幅走弱，但整体符合季节性规律。建材供需双弱，因低产量和库存压力较小，需求相对稳定；板材需求小幅恶化，下游指标疲软，冷轧涂镀需求承压，但出口维持高位。整体钢材供需较为均衡，矛盾不显著。
2. 价格表现：华东/华北螺纹现货价格环比下跌80/10元/吨，贴水环比下降44元/吨；热卷现货价格环比下降30/20元/吨，贴水上升7/17元/吨。
3. 策略建议：
   • 单边：建议观望。
   • 套利：尝试螺纹7/10反套，逻辑为建材需求弱于季节性，但宏观不确定性仍存。
4. 风险点：微观需求表现、宏观经济政策调整、产业政策变化。

铁矿分析

1. 供需情况：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但连续四周创历史同期新高，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳定为主；供应端符合季节性规律，同比基本持平。中期过剩格局不改。
2. 价格表现：PB/超特现货价格环比下降12/8元/吨，期货贴水下降3元/吨，但远期曲线逐渐平坦化。最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC。
3. 策略建议：建议观望，关注期货贴水低位和远期曲线变化。

基本面数据回顾

1. 房地产：三十城新房销售环比改善，三线城市同比转正；百城土地销售（三周均值）环比下降17%，同比上升6%。
2. 建材市场：建材日度成交环比下降13%，同比下降23%；杭州出库（7日均值）环比下降4%，维持历年同期次高水平；成交出库比环比持平，绝对水平位于历史最低，投机情绪弱。
3. 钢厂利润：华东螺纹轧材利润环比下降30元/吨，华北角钢轧材利润环比下降10元/吨；华北焊管利润环比下降40元/吨。短流程钢厂利润环比下降17元/吨，产能利用率上升29个百分点。
4. 铁矿供应：铁矿疏港维持历史同期最高水平；钢厂铁矿库存小幅下降，日耗略增，库存天数环比下降，略高于去年。国产矿产量环比上升，坑口库存维持低位。进口矿供给同比减少，澳巴占比连续四周下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺弱于往年。

周度主要事件与下周展望

1. 近期事件：
   • 焦炭第一轮提降落地，第二轮提降已提出。
   • 国家统计局数据显示，4月社零总额同比增长51%，规上工业增加值增长61%，增速较上月分别放缓0.8%和1.6%。
   • 特朗普发起新一轮关税威胁，6月1日起对欧盟加征50%关税，对不在美生产但在美销售的手机制造商征收25%关税。
   • 多位美联储官员表示，因经济前景不确定性，通胀担忧仍存，预计9月前不会降息。
2. 下周重点：关注宏观数据发布及政策动态，包括社零、工业增加值等关键指标，以及潜在的贸易摩擦和美联储政策走向。

估值与趋势

1. 期货贴水：钢材和铁矿期货贴水维持低位，但远期曲线趋于平坦化。
2. 铁矿估值：中期过剩格局未变，远期贴水绝对水平处于历史低位，估值中性。
3. 总体展望：下周钢材和铁矿期货价格或以宽幅震荡为主，需关注供需变化与宏观因素的交互影响。