20240818-宝城期货-豆类周报_美农报告超预期利空_豆类承压下行_14页_1mb

豆类周报专业研究总结

大豆市场分析

• 美农报告影响：本周美农报告超预期上调2024/25年度乌克兰大豆出口预估值（至680万吨）及美国大豆产量和库存预期，利空市场。美豆期价持续运行在1000美分下方。
• 天气因素：现阶段美国大豆生长优良率维持六年高位，但后期天气变化（特别是拉尼娜期间阿根廷产区是否有早霜）是关键影响因素。
• 压榨与库存：尽管美豆压榨量创历史新高，仍对期价形成一定支撑；南美大豆出口虽为高峰期，但其供应是否提前结束将影响市场。
• 国内供应：8-10月中国大豆到港节奏存在不确定性，整体供应结构未改宽松格局，进口大豆成本支撑下降，国内大豆价格承压。

豆粕市场分析

• 基本面压力：美农报告利空释放后，豆粕期价大幅下跌，市场情绪转弱。国内豆粕基本面压力显著，油厂胀库问题突出，贸易商销售积极性较高，而需求恢复乏力。
• 基差变化：随着2409合约临近交割，基差回归压制期价反弹空间，远月合约维持负基差。现货市场库存压力持续释放，令反弹缺乏可持续性。
• 内外联动：内外盘价格走势分化，外盘弱势拖累内盘表现，豆粕维持弱势运行。

菜粕市场分析

• 市场情绪：资金大幅撤离，期价持续领跌。全球油菜籽供应量预期有所增加，国内进口菜籽供应充足，供应端压力持续。
• 需求表现：传统消费旺季提货量虽高，但水产终端需求复苏缓慢，难以对菜粕价格形成提振。
• 价格走势：供需格局导致供应增长、需求平稳，菜粕价格持续承压弱势运行。

结论
美豆丰产预期渐强，压榨高峰、库存积压、天气与拉尼娜不确定性叠加，形成多重压制因素。国内方面，进口节奏与压榨利润下行带来供应宽松格局，豆类价格预计维持弱势，短期反弹空间有限。